20160711-大和证券-Asia_Pacific_Daily_55页_6mb

报告摘要

详细总结

核心内容

中国交通建设集团（1800 HK） 是一家由国资委控股的国有企业，主要业务包括交通基础设施的建设与设计、疏浚和港口机械制造。该公司是全球第三大疏浚公司、中国最大的港口建设和疏浚公司之一，其子公司振华重工是全球最大的集装箱起重机制造商。

主要观点

海外业务是未来盈利增长的关键驱动力：中国交通建设集团预计在2016年下半年将获得更多的海外合同，这将有助于其新合同增长。
估值提升，评级上调：由于估值原因，分析师将中国交通建设集团的评级从“Hold”上调至“Outperform”，尽管目标价有所下调。
盈利前景：分析师认为，尽管本地政府融资问题和增值税改革可能带来风险，但中国强调的PPP模式将有助于缓解国内项目资金压力。
成本优势：公司凭借其国际原材料供应商和中国设备供应商的供应链，具有成本优势。
中国支持政策：中国支持海外基础设施项目，为公司提供了有利的政策环境。

关键信息

评级调整

中国交通建设集团（1800 HK）：评级从“Hold”上调至“Outperform”，目标价从HKD9.50下调至HKD9.00。
Ascendas Real Estate Investment Trust (AREIT SP)：评级从“Outperform”下调至“Hold”，目标价从SGD2.52下调至SGD2.35。
Amcorp Properties (APRO MK)：评级从“Buy”下调至“Hold”，目标价从RM1.20下调至RM0.89。
Loen Entertainment (016170 KS)：评级为“Buy”，这是首次发布评级。

业务动态

海外项目：中国交通建设集团在“一带一路”倡议覆盖的地区看到巨大的商业机会。
新合同增长：预计2016年下半年新合同增长将有所改善，受到海外合同的推动。
PPP模式：中国强调的PPP模式将有助于缓解国内项目资金压力。
AREIT业务调整：AREIT在2016年出售了两处中国物业，仅剩一处，显示出对核心市场（新加坡和澳大利亚）的重新聚焦。

财务预测

收入与利润：预计2016年至2018年的收入和净利润将有所增长，但增速较慢。
每股收益（EPS）：分析师预测的2016-2018年EPS增长率为8.3%、8.2%和7.0%，低于市场共识。
市盈率（PER）：2016年PER为6.7倍，低于其中国同行。
净资产收益率（ROE）：预计保持在10.8%至10.5%之间。
财务状况：公司资产负债率较高，但预计通过出售物业和ECS转换为权益，将显著改善财务结构。

市场表现

股价表现：中国交通建设集团股价自2016年3月底以来表现落后于同行，但预计未来将有所回升。
市场估值：分析师认为，当前股价相较于2016年3月的账面价值仍有14%的溢价，认为其估值合理。
其他公司：部分公司如BYD和BAIC Motor因去年基数较低，预计2016年将获得较好的业绩增长。

公司活动与事件

公司路演：多家公司在2016年7月至8月期间在欧洲、美国和日本举办路演活动，包括Gamuda Berhad、Incitec Pivot、M1 Ltd等。
Daiwa Asian Events：Daiwa计划在2016年9月至11月期间举办多场亚洲投资会议，包括Pan-Asia Innovative Companies Conference、REIT Day Tokyo 2016和Investment Conference Hong Kong 2016。

区域指数表现

TPX：过去一年表现增长3.6%，但1个月和1天表现有所下跌。
HSCEI：过去一年增长11.7%，但1个月表现下跌5.5%。
HSI：过去一年增长6.2%，但1个月表现下跌3.4%。
KOSPI：过去一年增长0.1%，但1个月表现下跌3.2%。
TWSE：过去一年增长3.6%，但1个月表现下跌0.9%。
SENSEX：过去一年增长3.9%，但1个月表现增长0.4%。
FSSTI：过去一年增长1.2%，但1个月表现下跌0.5%。
FBMKLCI：过去一年下跌2.8%，但1个月表现下跌0.3%。
SET：过去一年增长13.0%，但1个月表现增长0.7%。
PCOMP：过去一年增长11.8%，但1个月表现增长0.6%。
JCI：过去一年增长8.2%，但1个月表现增长2.4%。
AS51：过去一年下跌1.2%，但1个月表现下跌2.6%。

总结

中国交通建设集团作为一家大型基础设施建设公司，其海外业务被视为未来盈利增长的关键。尽管当前股价表现落后于市场，但分析师认为其估值合理，并上调了评级。AREIT的评级下调，目标价也有所降低，反映了其业务调整和盈利预期的变化。其他公司如BYD和BAIC Motor因去年基数较低，预计2016年将有较好的业绩表现。整体市场表现分化，部分指数增长而另一些则下跌。公司路演和投资会议活动也显示出市场对亚洲市场的持续关注。

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