固定收益专题报告：机构投资行为研究系列，保险资产配置研究-20220421-国信证券-19页_1mb

保险行业资产配置总结

核心内容

保险行业资产配置总体呈现债券投资占比持续上升的趋势。截至2022年2月末，保险公司资金运用余额达到233,889亿元，其中债券投资占比为39.1%，银行存款占比11.9%，其他投资占比49%。从债券投资结构来看，保险机构更偏好利率债，2022年3月利率债投资占比达73.8%，其中国债占比35.2%，地方政府债占比66.9%，政策性银行债占比33.1%。商业银行债、中期票据、企业债和同业存单分别占比15%、6.6%、2.2%和0.5%。

主要观点

• 保险行业资产配置趋势：2021年底，保险行业债券投资占比继续提升至4成，其中利率债占比最高。尽管2021年保险资金运用增速仅为7.1%，但债券投资增速达到14.3%，远高于整体增速，表明保险资金对债券市场的偏好增强。

• 保费收入与增速：2021年全行业保费收入为4.49万亿元，增速为-0.8%。寿险业务占比达52.5%，财产险占比26%，健康险占比18.8%，人身意外伤害险占比2.7%。不同险种保费收入增速有所分化，健康险和人身意外伤害险增速为正，分别为3.4%和3.1%。

• 四大保险公司资产配置：中国人寿、中国平安、中国人保和中国太保四家大型保险公司2021年底固定收益类投资占比平均为7成，权益类投资为1.5成。在具体配置上，中国人寿定期存款配置比重最高，中国太保债权投资计划和股票占比均最高，中国平安债券资产占比最高，中国人保对联营及合营企业的投资占比最高。

• 信用债配置偏好：四家保险公司债券资产外部评级普遍较高，AAA级占比平均为94%。中国平安的AAA级债券占比相对较低，仅为85.7%。信用债主要投向银行、交通运输、非银金融、公用事业和能源等领域，以大型央企、国企为主。

关键信息

保险资金运用结构

债券投资结构（2022年3月）

四大保险公司资产配置（2021年底）

四大保险公司投资收益率（2021年）

信用债配置情况

定期存款期限分布

风险提示

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