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保险资管机构近期行为分析暨2026年一季度保险业资金运用情况点评总结

核心内容概述

2026年一季度，保险资金运用余额达39.4万亿元，同比增长12.9%，延续稳健扩张态势。保险资金在资产配置上呈现“再平衡”趋势，重点转向权益类资产、长久期债券及高分红资产，以应对低利率环境与“资产荒”带来的挑战。

主要观点

1. 利率环境与资产配置策略

• 长期利率下行：头部险资普遍认为十年期国债收益率将维持低位震荡，预计波动区间在1.7%-1.9%之间，突破2%的可能性较大。
• 防御性策略：险资采取防御性配置策略，重视资产票息收入与久期匹配，同时加大双向交易以对冲利率下行带来的票息损失。
• OCI账户配置提升：险资加大权益类资产向OCI账户的配置，以平滑利润波动，提升资产的确定性收益。部分机构将高股息资产入池标准从4.0%降至3.5%。

2. 权益资产配置趋势

• 权益仓位创新高：截至2026年一季度，行业股票配置余额达3.84万亿元，占资金运用余额的9.7%，创近四年新高。
• 长股投与OCI地位上升：长期股权投资与权益OCI账户在权益配置体系中地位提升，其中人身险公司长股投余额达2.84万亿元，占比提升至8.0%。
• 权益配置长期化：险资更倾向于配置高股息、低波动、长期持有的权益资产，以优化投资组合结构并提升长期收益。

3. 固收资产配置变化

• 债券资产维持基本盘地位：债券配置占比达48.7%，其中地方债、利率债及具备会计适配优势的OCI债券仍是重点。
• 非标与存款压降：非标资产与银行存款占比持续下降，反映出险资在低利率环境下主动减少低收益资产配置。

4. 资产配置再平衡逻辑

• 减少利润波动：通过将成长股浮盈转移至OCI账户，减少财报波动，传递稳健信号。
• 优化偿付能力：减少高风险资产配置，增加低风险资产，提升偿付能力充足率，释放资本空间。
• 防止利差损风险：将高收益资产重配至安全资产，对冲未来投资收益率下行风险，缓解利差损压力。

关键信息

• 保险资金运用余额：截至2026年一季度，保险资金运用余额为39.4万亿元，同比增长12.9%。
• 人身险与财险占比：人身险公司投资规模占行业整体的90.1%，财险公司占6.3%。
• 行业偿付能力：行业综合偿付能力充足率为181%，核心偿付能力充足率为132%，均高于监管红线。
• 配置资金转化率：2026年一季度行业配置资金转化率为41%，其中人身险为46%，财险为15%。

投资建议

• 红利资产配置：险资将进一步挖掘包括OCI权益类在内的高分红资产投资机会。
• 长久期债券：地方债、利率债仍是险资的“基本盘”，有助于匹配长期负债需求，降低久期错配风险。
• 另类资产配置：险资境外资产配置比例较低（10%以内），仍有提升空间。
• 全年投资收益预期：随着“开门红”资金到账及资本市场“赚钱效应”延续，全年总投资收益率有望明显改善。

风险提示

• 保费收入增速不及预期
• 渠道手续费下降影响销售积极性
• 资产端收益下行

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重要声明

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