> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险资管机构近期行为分析暨2026年一季度保险业资金运用情况点评总结 ## 核心内容概述 2026年一季度，保险资金运用余额达39.4万亿元，同比增长12.9%，延续稳健扩张态势。保险资金在资产配置上呈现“再平衡”趋势，重点转向权益类资产、长久期债券及高分红资产，以应对低利率环境与“资产荒”带来的挑战。 ## 主要观点 ### 1. 利率环境与资产配置策略 - **长期利率下行**：头部险资普遍认为十年期国债收益率将维持低位震荡，预计波动区间在1.7%-1.9%之间，突破2%的可能性较大。 - **防御性策略**：险资采取防御性配置策略，重视资产票息收入与久期匹配，同时加大双向交易以对冲利率下行带来的票息损失。 - **OCI账户配置提升**：险资加大权益类资产向OCI账户的配置，以平滑利润波动，提升资产的确定性收益。部分机构将高股息资产入池标准从4.0%降至3.5%。 ### 2. 权益资产配置趋势 - **权益仓位创新高**：截至2026年一季度，行业股票配置余额达3.84万亿元，占资金运用余额的9.7%，创近四年新高。 - **长股投与OCI地位上升**：长期股权投资与权益OCI账户在权益配置体系中地位提升，其中人身险公司长股投余额达2.84万亿元，占比提升至8.0%。 - **权益配置长期化**：险资更倾向于配置高股息、低波动、长期持有的权益资产，以优化投资组合结构并提升长期收益。 ### 3. 固收资产配置变化 - **债券资产维持基本盘地位**：债券配置占比达48.7%，其中地方债、利率债及具备会计适配优势的OCI债券仍是重点。 - **非标与存款压降**：非标资产与银行存款占比持续下降，反映出险资在低利率环境下主动减少低收益资产配置。 ### 4. 资产配置再平衡逻辑 - **减少利润波动**：通过将成长股浮盈转移至OCI账户，减少财报波动，传递稳健信号。 - **优化偿付能力**：减少高风险资产配置，增加低风险资产，提升偿付能力充足率，释放资本空间。 - **防止利差损风险**：将高收益资产重配至安全资产，对冲未来投资收益率下行风险，缓解利差损压力。 ## 关键信息 - **保险资金运用余额**：截至2026年一季度，保险资金运用余额为39.4万亿元，同比增长12.9%。 - **人身险与财险占比**：人身险公司投资规模占行业整体的90.1%，财险公司占6.3%。 - **行业偿付能力**：行业综合偿付能力充足率为181%，核心偿付能力充足率为132%，均高于监管红线。 - **配置资金转化率**：2026年一季度行业配置资金转化率为41%，其中人身险为46%，财险为15%。 ## 投资建议 - **红利资产配置**：险资将进一步挖掘包括OCI权益类在内的高分红资产投资机会。 - **长久期债券**：地方债、利率债仍是险资的“基本盘”，有助于匹配长期负债需求，降低久期错配风险。 - **另类资产配置**：险资境外资产配置比例较低（10%以内），仍有提升空间。 - **全年投资收益预期**：随着“开门红”资金到账及资本市场“赚钱效应”延续，全年总投资收益率有望明显改善。 ## 风险提示 - **保费收入增速不及预期** - **渠道手续费下降影响销售积极性** - **资产端收益下行** ## 相关研究报告 - 《保险业2026年一季报综述-银保高景气延续，投资波动放大》 - 《保险业2025年财报综述-资负驱动利润增长，权益配置大幅提升》 - 《保险股最新观点更新-资负两端共振，保险板块配置正当时》 - 《2025年四季度保险业资金运用情况点评-压实固收底仓，增持权益有空间》 - 《寻找中国保险的Alpha系列之四-从保单到数据：新能源车险的价值跃迁》 ## 重要声明 - 本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性。 - 报告内容仅为参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行评估风险并承担相应后果。