20240828-开源证券-盘江股份-600395.SH-公司2024年中报点评报告_煤炭产销下滑拖累业绩_煤电一体化布局稳步推进_4页_895kb

盘江股份（600395）2024年中报总结

关键财务表现

• 营收与利润大幅下滑：2024年上半年营收同比下降23.6%，净利润亏损9.4亿元，扣非净利润亏损达10.82亿元，主要受煤炭产销下滑和成本上升影响。
• 煤炭业务压力：产量同比下降30.1%，吨煤成本同比上涨196%，吨煤毛利缩减153元，价格虽小幅上行但未能抵消成本增长。
• 电力业务增长：受益于新装机投产，发电量同比增66.9%，但上网电价同比下降3%。

未来展望与评级

• 产能扩张：规划新增煤炭产能超220万吨/年，同时推进132万千瓦燃煤及新能源项目，致力于煤-电-新能源一体化布局。
• 盈利预测调整：分析师下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为31亿、53亿、73亿元，但维持“买入”评级，看重长期成长潜力。
• 估值变化：当前PE为365倍，预计两年后逐步降至156倍，估值有望随盈利恢复修复。

风险提示

• 短期风险：煤价超跌、产能投产不及预期；
• 长期关注：煤电一体化布局效果、新能源项目推进进度。

附：财务指标摘要

• 营收：2024年中报预期828.7亿元，较上年下滑19.8%；
• 归母净利润：预计亏损0.31亿元，同比大幅下滑；
• 煤炭成本：吨煤成本达644元，同比增196%，推高亏损压力。