20250826-信达证券-盘江股份-600395.SH-电力板块逐步放量_煤电一体化成长未来可期_5页

盘江股份2025年上半年财务报告显示，公司实现营业收入51.52亿元，同比增长27.34%，但受焦煤价格下跌影响，归母净利润为-0.05亿元，同比下降113.67%。煤炭业务产量增至515.37万吨，销量达510.11万吨，但毛利率降至21%，同比下降2个百分点，主要由于售价下降。电力业务表现突出，发电量同比增长380.01%，毛利率占比从18%上升至44%，火电和新能源发电量分别增长532.05%和64.61%。

公司未来成长前景乐观，煤炭产能计划从现有2220万吨/年增至700万吨以上，加上资产注入预期和控股股东增持（累计增持6000万元），显示出长期信心。财务预测显示，2025-2027年净利润预计为1.24亿、4.36亿、6.17亿元，PB维持在0.9-1倍之间，维持“买入”评级。风险包括宏观经济放缓和安全生产隐患，公司需关注成本控制和市场波动应对。整体上，盘江股份在电力板块放量和煤电一体化下潜力可期。