20240828-信达证券-盘江股份-600395.SH-量价下滑影响上半年业绩_煤电一体化成长未来可期_5页

盘江股份（600395）投资分析报告总结

核心业务数据

2024年上半年，盘江股份实现营业收入404.6亿元，同比下降23.6%；归母净利润0.37亿元，同比大幅下滑93.98%；扣非后净利润-0.45亿元，同比下滑108.16%。

业绩下滑原因分析

1. 行业环境影响：主要受限电需求疲软和矿井安全事故影响，2024年上半年商品煤产量447万吨，同比下降19.3万吨；吨煤售价虽同比上涨9.3%，但受行业需求持续疲软影响，二季度售价环比下降12.36%至784元/吨。

2. 成本上升：受矿井安全事故及环保要求提高的影响，吨煤综合成本同比上升19.64%，导致毛利率同比下降6.6个百分点至21.1%。

未来发展前景

煤炭产能扩张

公司现有产能2220万吨/年，在建拟建矿井规模超过700万吨/年，计划"十四五"末前煤能力达到2520万吨/年，成为西南地区焦煤龙头， 在炼焦煤资源日益稀缺的背景下具有显著优势。

电力业务布局

公司正加快推进煤电项目建设，并大力发展新能源。截至2024年上半年，公司新能源发电装机规模约12.2万千瓦，在建、拟建约235万千瓦。同时，公司积极推进风光储一体化项目，预期电力业务将提供新的增长点。

投资评级与目标

基于公司煤炭板块资源禀赋及电力业务的快速发展，信达证券维持公司"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润将显著增长。

风险提示

报告指出：宏观经济放缓可能抑制煤炭需求，行业供给侧改革可能引发价格波动，环保政策趋严可能增加公司运营压力。

估值水平（截至2024年8月27日）

2024年估值PE为60.27倍，2026年估值PE降至9.73倍。

结论

尽管公司2024年上半年业绩受行业环境及成本上升双重因素影响而下滑，但其在煤炭产能扩张及电力业务布局方面展现出显著成长潜力，长期发展前景向好。