社会服务行业2021年年报业绩前瞻：业绩预期普遍探底回升，社服行业望拨云见日_11页_826kb

社会服务行业2021年年报业绩前瞻及投资建议

核心内容概述

2022年2月28日，社会服务行业及旅游零售板块共有58家上市公司披露了2021年业绩预告或快报。整体来看，超过半数公司净利润同比实现增长，行业业绩呈现探底回升趋势。尽管业绩改善比例有所上升，但仍为近十年次低点，显示行业仍面临一定压力。

主要观点

1. 业绩表现

• 教育板块：受“双减”政策影响，预计亏损67.28~54.35亿元，同比下降135.54%至191.57%。学大教育、美吉姆等公司亏损严重。
• 旅游及景区：预计亏损30.35~43.79亿元，但亏损收窄，其中宋城演艺、长白山、中青旅、岭南控股等公司实现扭亏或显著增长。
• 体育板块：预计亏损67.28~54.35亿元，但部分公司如当代文体、力盛赛车实现扭亏。
• 专业服务：预计盈利8.76~11.27亿元，其中科锐国际略有增长，易尚展示大幅下滑。
• 酒店餐饮：预计亏损2.73~1.51亿元，但首旅酒店、华天酒店等公司实现扭亏。
• 旅游零售（中国中免）：预计盈利95.92亿元，同比增长56.23%，表现亮眼。

2. 行业复苏趋势

• 随着疫情防控常态化和疫苗接种率提高，文旅行业恢复逻辑不受短期疫情因素影响。
• 政策支持、企业创新及成本控制是推动行业复苏的重要因素。
• 酒店、旅游及景区板块加速出清，表现出较强的复苏能力。

关键信息

1. 业绩改善情况

• 净利润增长：33家公司的净利润同比实现正增长。
• 业绩改善：22家公司业绩有所改善，其中13家实现扭亏。
• 业绩恶化：36家公司业绩有所恶化，占比62%。

2. 业绩改善原因

• 中国中免：聚焦免税主业，优化管理，享受税收优惠。
• 科锐国际：国内疫情控制，海外疫情稳定，公司积极布局新技术服务产品。
• 首旅酒店：积极拓店，推进数字化建设，实现扭亏。
• 宋城演艺：创新演出模式，吸引年轻消费者，获得政府补助。

3. 投资建议

• 推荐标的：中国中免、首旅酒店、华天酒店、宋城演艺等。
• 关注领域：冰雪旅游需求释放、生活服务创新等。
• 评级维持：维持社会服务行业“强于大市”评级。

风险提示

• 疫情反复：全球疫情持续演变，可能对行业复苏造成影响。
• 政策不确定性：政策落地及执行不及预期可能影响行业复苏。
• 行业复苏不及预期：宏观经济波动可能影响出游需求及市场表现。

附录信息

1. 估值表

• 中国中免：买入评级，股价202.50元，市值3953.76亿元，市盈率42.7倍。
• 中青旅：买入评级，股价11.38元，市值82.37亿元，市盈率572.44倍。
• 首旅酒店：买入评级，股价25.30元，市值283.71亿元，市盈率469.13倍。
• 宋城演艺：买入评级，股价15.50元，市值405.28亿元，市盈率115.7倍。
• 其他公司：部分公司未有评级，其盈利预测来自万得一致预期。

评级体系

• 买入：预计股价未来6-12个月超越基准指数20%以上。
• 增持：预计股价未来6-12个月超越基准指数10%-20%。
• 中性：预计股价未来6-12个月与基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 减持：预计股价未来6-12个月跌幅在10%以上。
• 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未给出明确评级。

基准指数

• 沪深市场：沪深300指数。
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数。
• 香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数。
• 美股市场：纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示及免责声明

• 本报告仅供特定客户使用，不得向个人客户直接提供。
• 报告内容不构成投资建议，需独立判断。
• 中银国际证券及其分析师不对报告内容的准确性或完整性负责。