20210406-东兴证券-社会服务行业_清明五一纷至沓来_旅游回暖静待花开_5页_723kb

报告摘要

社会服务行业总结：清明五一假期催化旅游回暖

核心内容

2021年清明节期间，国内旅游市场呈现强劲复苏态势。文旅部数据显示，全国国内旅游出游1.02亿人次，同比增长144.6%，恢复至疫前同期的94.5%；实现国内旅游收入271.68亿元，同比增长228.9%，恢复至疫前同期的56.7%。人均旅游收入266.35元，同比增长134.4%，恢复至疫前同期的60%。清明假期的出行需求释放为五一假期的旅游回暖奠定了基础。

主要观点

节假日催化旅游回暖
清明节作为春节后的首个小长假，释放了游客压抑的出行需求。短途周边游和近郊游占比高，推动了旅游市场复苏。随着天气转暖和疫情控制，限流政策边际宽松，景区收入端有望改善。
周边游与短途游热度持续
携程数据显示，周边游、近郊游游客占比超五成，酒店订单量同比增长超40%。清明期间踏青郊游旅客占比达57%，自驾游旅客占比60%。中长线游也出现回暖迹象，为五一及暑期长假的进一步复苏埋下伏笔。
餐饮与酒店市场回暖显著
清明假期前两日，部分品牌餐饮商家网络交易金额同比增长超1倍。酒店方面，度假酒店和特色民宿入住率接近疫前水平，局部地区出现“量价齐升”现象。去哪儿数据显示，全国酒店预订量同比增长1.5倍，每间夜价格增加35元。
海南旅游热度不减，免税市场高增长
海南清明节期间旅游接待游客123.79万人次，同比增长160.6%；旅游总收入同比增长464.7%。离岛免税销售额同比增长350.3%，人均花费增长6%。海南免税市场被认为是吸引消费回流的重要窗口。
投资策略
- 酒店行业龙头：受益于出行回暖，龙头公司逆势拓店，中高端酒店占比持续提升，看好其在复苏周期中的表现。
- 免税行业：离岛免税牌照放开有助于市场扩容，供应链和运营能力是核心竞争力，海南离岛免税持续高景气。
- 优质人工景区：关注新园区开业及新模式探索，具备可复制能力。
- 连锁餐饮头部公司：疫情强化马太效应，头部品牌复苏优势明显。

关键信息

节假日数据：清明节出游人次、收入恢复至疫前水平，五一假期有望进一步回暖。
限流政策放宽：文旅部取消统一限流规定，各地自行掌握，促进景区客流增长。
出行趋势：短途游、周边游占比较高，中长线游逐步复苏，长线游有望在五一和暑期迎来爆发。
海南旅游表现：旅游接待人数和收入大幅增长，离岛免税销售额同比高增，消费回流显著。
行业前景：中高端酒店占比将稳定在44%，对应客房量增长空间76%-120%；行业复苏周期下，龙头公司有望跑赢市场。

风险提示

疫情控制超预期
经济增速下行
超预期政策变化

行业评级

行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
公司评级：
- 首旅酒店：推荐
- 锦江酒店：推荐
- 华住集团-S：推荐
- 中国中免：强烈推荐
- 宋城演艺：强烈推荐
- 海底捞：强烈推荐

行业重点公司盈利预测与评级

简称	19A EPS（元）	20E EPS（元）	21E EPS（元）	19A PE	20E PE	21E PE	评级
首旅酒店	0.9	-0.44	0.88	30.52	-62.43	31.22	推荐
锦江酒店	1.14	0.12	1.52	49.21	467.50	36.91	推荐
华住集团-S	0.9	-0.44	0.88	479.78	-981.3	490.68	推荐
中国中免	2.37	2.36	4.21	140.72	141.31	79.22	强烈推荐
宋城演艺	0.92	-0.17	0.5	23.46	-126.9	43.16	强烈推荐
海底捞	0.44	0.06	0.88	124.09	910.00	62.05	强烈推荐

行业大事展望

未来3-6个月内，行业无重大事件提及，但预计五一假期将推动旅游市场进一步复苏，长线游有望迎来增长。此外，多国探索疫苗护照，出境游市场或将在年底至明年年初逐步重启。

联系信息

分析师：王紫
- 联系电话：010-66554104
- 邮箱：wangzi@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480520050002
研究助理：刘雪晴
- 联系电话：010-66554026
- 邮箱：liuxq@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480120080007
东兴证券研究所
- 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
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- 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
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