20220806-东兴证券-量化行业景气度跟踪_7月行业轮动策略超额达到1.96_上游资源品景气度和估值动量均占优_12页_1005kb

7月行业轮动策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月A股市场表现及行业轮动策略的运行情况，指出行业景气度和估值动量在策略中的重要作用，并基于量化模型推荐了8月的行业配置方向及对应ETF投资标的。

主要观点

• 市场表现：7月万得全A指数下跌2.67%，机械、汽车和电力及公用事业行业涨幅居前，分别为6.57%、5.73%和5.50%；建材、食品饮料及消费者服务行业跌幅较大，分别为-8.78%、-9.48%和-10.17%。
• 策略表现：7月行业轮动策略收益率为-0.43%，而行业等权基准收益率为-2.40%，策略超额收益率达1.96%，优于基准。截至2022年7月，策略累计超额收益率为7.27%。
• 行业推荐：8月推荐行业为石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业以及钢铁，其中除煤炭外，其余推荐行业均跑赢万得全A指数。
• 因子表现：景气度估值因子在历史表现中IC均值为8.82%，风险调整IC为0.32，7月IC值为33.60%，因子预测能力显著提升。
• 多空组合：多空组合年化收益率为17.92%，夏普比率为1.07，7月多空收益率为1.81%。
• 海外影响：美国经济数据出现“背离”，二季度GDP为负，但7月非农就业数据超预期，可能推动美联储激进加息，对权益市场形成扰动。
• 国内驱动：中央政治局会议强调稳增长政策，关注地产风险化解与居民信贷数据改善，同时指出制造业PMI回落，经济下行压力下电力及公用事业行业表现较好。

关键信息

1. 行业轮动策略框架

• 行业景气度反映企业整体经营状况，景气度上行的行业更受投资者青睐。
• 行业估值具有持续性，估值提升的行业未来有更大上升空间。
• 行业轮动策略通过盈利、质量、估值动量三个维度进行量化评分，选取得分最高的五个行业进行配置。

2. 7月行业轮动策略表现

• 策略收益率：-0.43%，优于行业等权基准（-2.40%）。
• 超额收益率：1.96%，累计超额收益率达7.27%。
• 推荐行业：煤炭、有色金属、综合、钢铁以及石油石化。
• 行业表现：除煤炭跑输万得全A指数外，其余推荐行业均跑赢。

3. 多空组合表现

• 多空净值平稳增长，年化收益率为17.92%，夏普比率为1.07。
• 7月多空收益率为1.81%，整体表现稳健。

4. 大宗商品与市场趋势

• 大宗商品价格反弹，但非反转，仅是对过去悲观预期的修正。
• 上游资源品行业因供需错配仍具备一定支撑，短期内下跌动能不足。

5. 海外经济影响

• 美国经济出现技术型衰退，但非农就业数据超预期，可能推动美联储加息。
• 若加息节奏加快，对权益市场形成压力，价值防守型行业或受益。

6. 国内政策与经济环境

• 中央政治局会议强调稳增长政策，关注地产风险化解和居民信贷改善。
• 制造业PMI回落至收缩区间，经济下行压力下电力及公用事业行业表现较好。

行业推荐与ETF列表

风险提示

• 本报告基于历史数据，若政策或市场环境发生变化，模型可能失效。
• 投资者应谨慎使用本报告，自行判断投资风险。