中观高频景气和基本面混频预测图谱：上游资源品行业景气上行，下游消费行业景气度整体回落-240319-国信证券-52页_11mb

中观高频景气和基本面混频预测图谱 (2024.03) 总结

核心内容概览

本报告分析了2024年3月上旬中国多个行业的景气度变化及与高频指标的相关性，旨在通过混频预测模型，识别行业中观超额收益与高频指标之间的关系，以辅助投资决策。

主要观点

• 上游资源品行业景气度上行：钢铁、基础化工、煤炭、石油石化等行业景气度整体呈现上升趋势。
• 下游消费行业景气度回落：家用电器、纺织服饰、食品饮料、医药生物等行业景气度有所下降。
• 支撑性服务与TMT行业景气分化：交通运输、公用事业等行业景气度相对稳定，而电子、计算机、传媒等行业景气度则呈现下行趋势。
• 行业超额收益与高频指标相关性显著：不同行业与高频指标之间存在显著的领先、同步及滞后关系，部分指标具有较强的预测能力。

关键信息

上游资源品行业

基础化工行业

• 超额收益与燃料油、甲醇、聚氯乙烯、氯化钾、尿素等指标相关。
• 最优相关系数：甲醇期货收盘价为0.663，聚氯乙烯期货收盘价为0.557，尿素批发价为0.545。
• 领先期：甲醇期货收盘价领先1期，聚氯乙烯期货收盘价同步，尿素批发价滞后1期。

钢铁行业

• 超额收益与铁精粉开工率、高炉开工率、螺纹钢库存、钢材产量等指标相关。
• 最优相关系数：高炉开工率(247家)为-0.69，预估日均产量为-0.596。
• 领先期：高炉开工率(247家)领先2期，预估日均产量滞后1期。

有色金属行业

• 超额收益与LME基本金属指数、阴极铜/黄金收盘价等指标相关。
• 最优相关系数：LME基本金属指数为0.557，阴极铜/黄金收盘价为0.179。
• 领先期：LME基本金属指数滞后1期，阴极铜/黄金收盘价领先2期。

煤炭行业

• 超额收益与动力煤平仓价、焦煤收盘价等指标相关。
• 最优相关系数：焦煤期货收盘价为0.669，动力煤平仓价为0.163。
• 领先期：焦煤期货收盘价同步，动力煤平仓价领先2期。

石油石化行业

• 超额收益与汽油、柴油批发价及英国天然气期货价格相关。
• 最优相关系数：汽油批发价为0.853，柴油批发价为0.802，英国天然气期货价格为0.636。
• 领先期：汽油批发价同步，柴油批发价滞后1期，英国天然气期货价格领先2期。

中游制造业行业

机械设备行业

• 超额收益与BPI、机械设备价格指数等指标相关。
• 最优相关系数：BPI为0.402，机械设备价格指数为0.393。
• 领先期：BPI滞后2期，机械设备价格指数同步。

交通运输行业

• 超额收益与DFI、PDCI等指标相关。
• 最优相关系数：DFI为-0.191，PDCI为0.155。
• 领先期：DFI领先2期，PDCI领先2期。

电子行业

• 超额收益与DXI指数、NAND现货价等指标相关。
• 最优相关系数：NAND现货价为0.474，DXI指数为0.007。
• 领先期：NAND现货价领先2期，DXI指数同步。

轻工制造行业

• 超额收益与商品房成交面积、TDI现货价等指标相关。
• 最优相关系数：商品房成交面积为0.076，TDI现货价为-0.086。
• 领先期：商品房成交面积领先2期，TDI现货价滞后2期。

建筑装饰行业

• 超额收益与建材综合指数、浮法平板玻璃市场价、水泥价格指数等指标相关。
• 最优相关系数：建材综合指数为-0.063，浮法平板玻璃市场价为-0.265，水泥价格指数为-0.103。
• 领先期：建材综合指数领先2期，浮法平板玻璃市场价领先2期，水泥价格指数滞后2期。

下游消费行业

纺织服饰行业

• 超额收益与柯桥纺织价格指数、通州家纺价格指数、粘胶短纤市场价等指标相关。
• 最优相关系数：柯桥纺织价格指数为0.215，通州家纺价格指数为0.336，粘胶短纤市场价为0.271。
• 领先期：柯桥纺织价格指数滞后1期，通州家纺价格指数滞后1期，粘胶短纤市场价滞后1期。

商贸零售行业

• 超额收益与义乌订单价格指数相关。
• 最优相关系数：义乌订单价格指数为0.320。
• 领先期：义乌订单价格指数领先2期。

家用电器行业

• 超额收益与钢材价格指数、生活电器销售额、大厨电销售金额、居家日用销售额等指标相关。
• 最优相关系数：钢材价格指数为-0.016，生活电器销售额为-0.016，大厨电销售金额为-0.016，居家日用销售额为-0.016。
• 领先期：钢材价格指数滞后2期，生活电器销售额同步，大厨电销售金额同步，居家日用销售额同步。

社会服务行业

• 超额收益与亚洲tHPI酒店平均价格相关。
• 最优相关系数：亚洲tHPI酒店平均价格为0.320。
• 领先期：亚洲tHPI酒店平均价格领先2期。

通信行业

• 超额收益与DOU相关。
• 最优相关系数：DOU为0.373。
• 领先期：DOU领先2期。

其他行业

医药生物行业

• 超额收益与成都中药价格指数、200中药材价格指数等指标相关。
• 最优相关系数：200中药材价格指数为0.511。
• 领先期：200中药材价格指数领先2期。

银行行业

• 超额收益与美元兑人民币中间价、花旗中国经济意外指数、VIX等指标相关。
• 最优相关系数：花旗中国经济意外指数为-0.089，VIX为-0.195。
• 领先期：花旗中国经济意外指数同步，VIX领先1期。

非银金融行业

• 超额收益与上证综合指数换手率、创业板指数换手率、沪深融资融券余额等指标相关。
• 最优相关系数：创业板指数换手率为0.569，沪深融资融券余额为-0.080。
• 领先期：创业板指数换手率滞后2期，沪深融资融券余额滞后2期。

公用事业行业

• 超额收益与动力煤平仓价、重点电厂煤炭日耗量等指标相关。
• 最优相关系数：重点电厂煤炭日耗量为-0.196。
• 领先期：重点电厂煤炭日耗量滞后2期。

环保行业

• 超额收益与天津AQI相关。
• 最优相关系数：天津AQI为-0.098。
• 领先期：天津AQI滞后2期。

总结

该报告通过分析各行业与高频指标之间的关系，揭示了不同行业景气度的变化趋势及与相关指标的领先、同步、滞后关系。上游资源品行业整体景气度上行，而下游消费行业景气度普遍回落，支撑性服务与TMT行业则呈现分化。各行业超额收益与高频指标存在显著相关性，部分指标具有较强的预测能力，可为投资决策提供参考。