20250401-东吴证券-老铺黄金-06181.HK-2024年业绩点评_全年业绩同比+254_品牌破圈推动同店高增_3页_422kb

报告摘要

老铺黄金（06181.HK）2024年业绩总结

核心内容

老铺黄金（06181.HK）在2024年实现了显著的业绩增长，全年营收和净利润均大幅上升，反映出品牌影响力和市场占有率的持续提升。公司同时宣布了较高的分红比例，显示出良好的盈利能力和对股东回报的重视。此外，公司通过线上线下渠道的协同发展，进一步巩固了其在珠宝行业的地位，并计划通过海外扩张提升品牌国际化水平。

主要观点

业绩增长显著：2024年公司实现营业总收入85.06亿元，同比增长167.51%；归母净利润14.73亿元，同比增长253.86%。经调整净利润15.02亿元，同比增长253.4%。
高分红回报：公司计划每股派息6.35元，派息总额约10.7亿元，分红比例为72.6%，显示公司对股东回报的重视。
盈利质量提升：尽管毛利率略有下降（41.16%至41.2%），但销售净利率提升4.2个百分点至17.32%，主要得益于费用管控和规模效应。
线上线下双轮驱动：线上渠道增长强劲，2024年线上收入达12.6亿元，同比增长192%；线下渠道同样表现优异，同店收入增长120.9%，单商场平均销售额达3.28亿元，坪效行业领先。
品牌影响力增强：公司品牌在2024年双十一期间登顶天猫珠宝类店铺销售榜首，会员人数增长15万至35万，验证品牌正在快速破圈。
门店扩张与国际化布局：公司新增7家自营门店，优化扩店4家，截至2025年2月门店总数达38家，其中大陆地区34家，均位于核心商圈，国际化布局初显。
财务预测上调：公司2025-2027年归母净利润预测分别为35.6/56.4/72.3亿元，对应PE分别为32/20/16倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

年份	营业总收入（亿元）	同比增长率（%）	归母净利润（亿元）	同比增长率（%）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2023A	31.80	145.67	4.16	340.40	2.47	271.25
2024A	85.06	167.51	14.73	253.86	8.75	76.65
2025E	195.32	129.64	35.57	141.45	21.13	31.75
2026E	293.59	50.31	56.44	58.68	33.52	20.01
2027E	372.96	27.03	72.32	28.14	42.95	15.61

财务比率分析

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
每股收益（元）	8.75	21.13	33.52	42.95
每股净资产（元）	23.28	44.41	77.93	120.89
ROE（%）	37.58	47.57	43.01	35.53
ROIC（%）	43.14	50.79	48.55	39.75
P/B（倍）	28.80	15.10	8.61	5.55
EV/EBITDA（倍）	18.12	23.82	14.79	11.19