20140511-兴业证券-医药生物_行业运行平稳_收入小幅加速_15页_1mb

医药行业2014年1-3月数据点评总结

核心内容概述

2014年1-3月，医药行业整体运行平稳，销售收入同比增长13.70%，利润总额同比增长13.99%。虽然利润增速较1-2月略有下降，但收入增速小幅提升，显示出行业在保持稳健增长态势下的积极迹象。分析师认为，2014年全年增速可能呈现前低后高的趋势，受去年同期高基数影响，各子行业短期增速有所放缓，但长期来看增长趋势依然良好。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 收入与利润增长：1-3月医药制造业销售收入同比增长13.70%，利润总额同比增长13.99%，行业保持平稳运行。
• 增速趋势：预计2014年全年增速将呈现前低后高的走势，主要由于去年同期基数较高，以及政策因素如中成药行政降价、医保控费等可能带来短期扰动。
• 市场估值：截至2014年5月9日，医药板块估值为33.54倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300的溢价率为324.56%，对于剔除银行后的全部A股溢价率为98.23%，估值处于历史较高水平。

2. 各子行业表现

3. 行业发展趋势

• 政策影响：发改委中成药行政降价、医保控费以及各省新一轮招标可能对行业带来短期扰动，但不会改变医药行业稳健增长的趋势。
• 市场预期：二季度医药板块整体处于平淡期，但市场企稳后，优质个股将更具吸引力，建议关注基本面改善和长期趋势向好的公司。
• 投资主线：
  1. 确定成长：推荐业绩确定性高增长的公司，如誉衡药业、京新药业、香雪制药、红日药业、汤臣倍健等。
  2. 基本面改善：看好华东医药、丽珠集团、科华生物等基本面趋势向上的公司。
  3. 医疗服务与医疗器械：短期回调不代表趋势结束，建议逢低配置优质个股，如新华医疗、凯利泰、信邦制药、爱尔眼科等。

4. 风险提示

• 政策风险：存在超市场预期的政策利空出台的可能性。
• 市场风险：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

重点公司推荐

估值与行业比较

• 医药行业在2014年1-3月的收入和利润增速均高于大部分其他行业，显示出较强的行业比较优势。
• 图表显示，医药行业毛利率和税前利润率保持稳定，期间费用率有所下降，整体盈利水平稳健。

投资建议

• 短期策略：二季度医药板块可能面临回调，但为布局下半年提供了机会。
• 长期策略：关注基本面改善和长期趋势向好的公司，淡化主题和概念，精选确定成长的个股。

附录：分析师与研究助理信息

• 分析师：项军
  邮箱：xiangjun@xyzq.com.cn
  执业编号：S0190512040001

• 研究助理：孙晓东
  邮箱：sunxiaodong@xyzq.com.cn

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