20140705-兴业证券-医药生物_2014年1-5月医药行业数据点评-经营趋势平稳_化学制剂继续改善_14页_1mb

报告摘要

2014年1-5月，医药行业整体保持平稳增长，销售收入同比增长13.06%，利润总额同比增长14.58%。行业增速较1-4月略有放缓，主要受去年同期基数较高影响。预计2014年全年行业增速可能呈现前低后高的趋势。

行业整体表现平稳
- 医药行业在2014年1-5月延续了平稳增长态势。
- 未来行业增长趋势不会改变，但可能受到中成药行政降价、医保控费及新一轮招标等政策因素的扰动。
子行业表现分化
- 化学制剂：收入和利润增速均有所改善，利润增长18.97%，主要受益于行政降价影响的消除。
- 中成药：收入和利润增速小幅回升，但受降价预期影响增速放缓，预计后续会有所改善。
- 生物制药：收入增长稳健，利润增速较低，但整体处于温和增长阶段。
- 中药饮片：增速相对较高，仍处于成长期，预计全年增长有望保持在20%以上。
估值与市场表现
- 医药板块估值为35.52倍（TTM整体法），相对于沪深300溢价率较高。
- 医药板块整体估值不算低，但子行业和个股间存在明显分化。
投资建议
- 短期医药板块缺乏超预期催化剂，趋势性上行机会有限，但震荡行情可能持续。
- 建议关注中报业绩确定性以及企业经营趋势变化。
- 推荐三条投资主线：
  - 确定成长：如誉衡药业、京新药业、红日药业、香雪制药等。
  - 趋势改善：如华东医药、恒瑞医药、恩华药业、北陆药业、丽珠集团等。
  - 优质个股均衡配置：如新华医疗、凯利泰、信邦制药、爱尔眼科等。

重点公司推荐及评级：
- 华东医药：14E 1.69，15E 2.13，评级：买入
- 誉衡药业：14E 1.53，15E 2.12，评级：买入
- 恒瑞医药：14E 1.00，15E 1.21，评级：买入
- 京新药业：14E 0.40，15E 0.61，评级：增持
- 新华医疗：14E 1.70，15E 2.45，评级：增持
- 北陆药业：14E 0.26，15E 0.36，评级：增持
风险提示：
- 政策利空超市场预期。
- 创业板下跌可能引发医药板块回调。