20140511-中泰证券-化工行业_周报-丁酮价格小幅上涨_天胶价格再创新低_23页_2mb

化工行业周报总结（2014/05/05-2014/05/11）

核心内容概述

本周化工行业整体表现疲软，基础化工指数下跌1.06%，相对收益率为0.09%。行业营收同比增长9.4%，净利润增长22.8%，但整体仍处于低位徘徊。主要化工产品价格呈现分化趋势，部分产品如丁酮、顺丁橡胶和液氯价格小幅上涨，而天然橡胶、尿素大颗粒和醋酸乙烯则下跌。同时，国内成品油价格下调，为行业带来一定的成本压力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 基础化工指数下跌1.06%，略低于近三年平均PE估值，板块溢价率为-13.14%。
• 化工子行业中，钾肥、无机盐和涂料板块小幅上涨，而石油贸易、磷化工及纯碱板块跌幅较大。

2. 重点公司表现

• 国瓷材料：股价上涨1.31%，估值PE下降，评级为买入。
• 鼎龙股份：股价下跌1.06%，估值PE下降，评级为买入。
• 宏大爆破：股价微跌0.39%，但估值PE下降，评级为买入。
• 中国石化：股价下跌1.20%，但估值PE较低，评级为买入。
• 金正大：股价持平，但估值PE下降，评级为增持。
• 浙江龙盛：股价上涨，且染料行业景气度高，评级为增持。
• 烟台万华：股价下跌3.04%，但估值PE下降，评级为增持。

3. 产品价格走势

• 石油化工：丁酮价格涨幅居前，为2.9%；天然橡胶价格持续下跌，跌幅达4.8%。
• 化肥农药：尿素大颗粒价格下跌7.9%，天然橡胶库存高企，加剧供应过剩。
• 煤化工：乙二醇、甲醇等价格下跌，市场疲软。
• 氯碱与纯碱：纯碱价格小幅上涨，烧碱市场疲态难改，多数企业进入检修期。
• 聚氨酯：MDI、TDI等价格下跌，市场表现不佳。
• 有机硅：DMC价格稳定，但市场整体表现一般。
• 化纤与橡胶：涤纶短纤、丁苯橡胶价格下跌，需求低迷。

关键信息

市场动态

• 国际油价：WTI原油上涨0.8%，Brent原油上涨0.3%。
• 国内油价：5月9日起，汽、柴油价格每吨降低50元，零售价每升降低0.04元，为历史上最小调价幅度。
• 化工投资：2014年一季度，化工行业投资增速加快，为行业稳增长提供支撑。

市场分析

• 烧碱市场：受检修影响，供应紧张，但下游需求不足，市场疲态难改。
• 合成橡胶：丁苯橡胶价格面临下行压力，主要受天然橡胶库存高企及需求疲软影响。
• 新材料：中国化工新材料在高端领域依赖进口，缺乏核心技术，需加快自主创新。

个股表现

• 领涨个股：双钱股份（16.45%）、道明光学（16.45%）、氯碱化工（16.28%）。
• 领跌个股：泸天化（-26.50%）、海越股份（-14.65%）、西陇化工（-13.25%）。

估值情况

• 化工板块TTM整体法估值为14.7倍PE，略低于近三年平均15倍PE。
• 化工板块相对A股（剔除金融股）的溢价率为-13.14%，估值处于低位。

结论与建议

投资建议

• 建议关注具有竞争优势、增长确定性高、估值优势明显的公司，如金正大、浙江龙盛、宏大爆破等。
• 长期关注混合所有制改革可能带来的估值提升机会，如中国石化。

市场展望

• 化工行业整体仍处于调整期，短期内利好支撑不足，市场表现疲软。
• 未来需关注行业整合、技术创新及政策支持带来的增长机遇。

风险提示

• 国内需求疲软，原材料价格波动，环保政策影响，以及国际油价震荡可能对行业造成压力。

重点产品价格汇总（部分）

市场展望与建议

• 化工行业整体面临需求疲软、原材料价格波动和环保压力等多重挑战。
• 重点关注具备技术优势、市场竞争力强的公司，如金正大、浙江龙盛、宏大爆破等。
• 长期看好混合所有制改革对行业估值的提升作用，如中国石化。
• 建议投资者关注行业整合及政策支持带来的增长机会，同时警惕原材料价格波动带来的风险。