20181015-信达证券-农林牧渔周报_鸡苗价格创新高_景气缺口超预期__28页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2018年10月第2期）

核心内容

2018年10月15日发布的农林牧渔行业周报指出，农业板块在本期（2018.10.08-2018.10.12）跑赢大盘，行业整体表现优于沪深300指数。本期农林牧渔指数下跌5.01%，沪深300指数下跌7.80%，行业相对沪深300指数跑赢2.79个百分点，排名申万28个行业第3位。

主要观点

行业表现

• 整体表现：农林牧渔行业PE（TTM，整体法，剔除负值）为26倍，相对沪深300的估值溢价为136%。
• 板块表现：畜禽养殖、其他农产品加工、动物保健板块表现较好，分别获得7.78%、3.95%、2.72%的超额收益。畜禽养殖板块估值提升最快。
• 个股表现：涨幅较大的公司包括南宁糖业、温氏股份、海利生物，跌幅较大的公司包括星普医科、敦煌种业、香梨股份。

产品价格

• 农产品批发价格：本期农产品批发价格200指数为107.50，菜篮子产品批发价格200指数为108.55，环比分别下跌2.40%和2.72%。
• 大宗粮食：小麦价格稳定，玉米价格环比下降0.15%，早稻价格稳定。预计玉米价格受高库存影响承压。
• 油脂油料：豆油价格环比上涨0.56%，大豆现货均价3545元/吨，环比持平。国际方面，大豆价格受天气炒作影响震荡运行。
• 经济作物：棉花价格环比下跌0.97%，白糖价格环比上涨1.54%。
• 畜禽养殖：鸡苗价格创新高，生猪价格维稳。
• 水产养殖：海参价格维持景气，参价有望上涨至180-200元/公斤。

行业投资机会

1. 基本面投资机会：

   • 禽养殖：鸡苗价格创年内新高，供需缺口未填满，景气周期有望持续至2019年。推荐关注禽养殖板块。
   • 海产品：海参价格持续上涨，行业进入景气向上期，但市场预期尚未修复，推荐好当家、东方海洋。
   • 种植业：聚焦农村振兴战略，土地确权和流转进程加快，建议关注种植业板块。
   • 饲料板块：受益于下游养殖规模扩张和原料成本下行，建议关注海大集团等龙头个股。

2. 事件驱动投资机会：

   • 中美贸易战：推升国内农产品价格，凸显农业战略价值。建议关注种植业板块，尤其是受关税政策保护的农产品。

关键信息

• 非洲猪瘟疫情：疫情持续蔓延，对生猪养殖业供给端影响较大。疫情对需求端影响较小，但存在不确定性，建议短期内谨慎关注。
• 辽宁海参减产：连续高温天气导致辽宁海参大幅减产，对今明两年海参产量造成约19.8%的缺口，预计参价上涨至180-200元/公斤。
• 中美关税互征：中国对美加征关税，推升国内农产品价格，对农业板块产生利好，长期有助于农业供给侧改革。
• 行业估值：农业行业估值处于历史低位，但具有政策保障性，长期估值溢价仍可能维持。

风险因素

• 疫病风险：如非洲猪瘟、禽流感等。
• 极端天气风险：如高温、干旱、洪涝等。
• 农产品价格波动风险：受供需变化和国际市场影响较大。
• 农业政策变动风险：政策调整可能对行业产生影响。

总结

本期农林牧渔行业整体表现优于大盘，主要得益于禽养殖和海产品行业的景气周期，以及中美贸易战带来的主题性投资机会。行业估值处于历史低位，但具备政策保障性。投资者应关注禽养殖和海产品板块，同时警惕非洲猪瘟疫情和极端天气等风险因素。长期来看，农业供给侧改革和政策支持将提升行业竞争力和估值。