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A股企稳的支点分析总结

核心内容概述

2022年1月17日，华鑫证券分析师谭倩、纪翔及联系人杨芹芹发布报告，分析A股市场风格突变原因及市场企稳的潜在支点，并指出哪些板块可能率先企稳。报告指出，市场在开年首周表现不佳，但部分成长板块出现反弹，显示出市场风格的再平衡趋势。

主要观点

1. A股风格突变原因

• 政策预期落差：市场对稳增长政策的力度和实际效果存在担忧，尤其在社融数据不及预期的情况下，显示宽信用效果不佳。
• 房地产板块受挫：受融创中国配股融资影响，房地产板块遭遇较大跌幅，反映出市场对房地产行业资金压力的担忧。
• 外部环境变化：美联储表态相对缓和，美债收益率上涨态势放缓，对高估值板块的压制有所缓解，同时国内疫情反复增加了市场不确定性。

2. 市场企稳的三大支点

• 国外冲击减弱：美债收益率上涨趋势放缓，缓解了对高估值的压制，有利于市场情绪回暖。
• 数据利空出尽：四季度GDP增速预计为4%，全年增速约8%，后续稳增长政策或将形成合力，助力经济企稳。
• 流动性充裕：国内可能在1月进行降准降息，增加市场流动性，推动低估值板块的估值修复。

关键信息

3. 有望率先企稳的板块

线索一：业绩预喜

• 国防军工：两年复合增速高达366.29%，估值处于中位以下，配置窗口打开。
• 新能源相关行业：如能源金属、新能源基建（风电设备、光伏设备、电网设备）保持高景气，盈利增速显著。
• 生物医药：特别是中药行业，盈利增速显著提升，受益于疫情检测需求增加。
• 半导体行业：受益于台积电业绩向好，美债利率压制有望缓解。

线索二：北上资金偏好

• 大金融板块：银行股获北上资金持续净流入，显示出对低估值蓝筹股的偏好。
• 房地产及基建：房地产板块因政策边际缓和获得资金流入，同时基建（特别是新能源基建）受到关注。
• 大众消费品：如调味发酵品行业，北上资金持续布局，显示“困境反转”趋势。

行业表现与资金流向

申万一级行业表现

申万二级行业表现

风险提示

1. 宏观经济加速下行：若经济数据持续恶化，可能对市场造成进一步冲击。
2. 政策不及预期：稳增长政策未能达到市场预期，可能导致市场情绪进一步走低。
3. 疫情反复爆发：疫情的不确定性可能影响市场复苏节奏。

总结

报告指出，A股市场在开年首周表现不佳，但部分成长板块出现企稳迹象，市场风格开始再平衡。分析师认为，市场企稳依赖于国外冲击减弱、数据利空出尽和流动性充裕三个支点。在这些条件满足后，市场可能逐步恢复，重点关注业绩预喜的国防军工、新能源、生物医药板块，以及北上资金偏好的大金融、房地产、基建等板块。同时，需警惕宏观经济、政策和疫情反复等风险因素对市场的影响。