20220117-安信证券-透视A股_周度全观察_上周A股行业估值分化指数进一步下行_19页_4mb

A股周度市场观察总结

核心内容概述

2021年1月17日发布的A股周度观察报告指出，上周A股市场涨跌互现，成交量有所下降。各板块表现不一，其中创业板指和科创50上涨，而上证50跌幅居前。行业方面，金融地产板块整体表现不佳，尤其是银行和非银金融下跌，而科技成长类行业如医药生物和电气设备上涨。市场风格偏向小盘股，成长股相对收益有所上升，但周期风格指数下降。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• A股市场：上周涨跌互现，成交量下降。
  • 创业板指上涨 $0.73%$
  • 科创50上涨 $0.52%$
  • 上证50下跌 $3.50%$
  • 房地产下跌 $3.50%$
  • 有色金属上涨 $1.69%$
  • 汽车上涨 $1.39%$
• 海外权益市场：香港恒生指数上涨 $3.79%$，印度SENSEX上涨 $2.47%$
• 商品市场：布伦特原油上涨 $5.54%$，SHFE螺纹钢上涨 $1.92%$
• 货币市场：国内利率有所下跌

2. 行业估值

• PE分位数：三年内分位数最高的行业是公用事业（20.74）、汽车（30.89）、电气设备（47.53）；最低的是通信（16.13）、银行（5.38）、交通运输（11.75）。
• PB分位数：三年内分位数最高的行业是公用事业（1.74）、纺织服装（2.41）、汽车（2.83）；最低的是通信（1.39）、非银金融（1.44）、银行（0.56）。
• 估值分化指数：上周行业估值分化指数进一步下降，从 $9.44%$ 下降到 $7.83%$

3. 市场风格

• 成长股相对收益：上周为4.39，环比上升 $0.03%$
• 周期风格指数：环比下降 $0.98%$
• 市场风格变化：成长和周期风格均下降

4. 货币市场与资金流向

• 流动性：上周流动性边际宽松
• 基金发行：发行环比下降，仓位处于历史中位
• 资金流向：
  • 两融余额上升
  • A股资金净流出
  • 北向资金净流入

5. 国债及外汇市场

• 国债收益率：下降
• 人民币：升值
• 美元指数：下降 $0.60%$
• 欧元/美元：下降 $0.48%$
• 美元/人民币：离岸汇率下降 $0.39%$，欧元/人民币汇率下降 $0.31%$
• 英镑/人民币：上升 $0.38%$

6. 重要股东减持与机构调研

• 减持最多：电气设备行业
• 机构调研：机械设备、电子行业被密集调研

7. 货币供给与社融

• M1、M2同比增速：均上升
• 社融存量同比增速：上升

8. 中游景气

• 景气预测升温的行业：国防军工、机械设备、家用电器、汽车、商业贸易
• 国防军工：航空器航天器出口金额当月同比上升 $123.07%$
• 机械设备：机床工具出口交货值当月同比上升 $25.67%$
• 家用电器：厨具电器交易价格指数当月同比上升 $3.22%$
• 汽车行业：新能源汽车销量当月同比上升 $113.97%$
• 商业贸易：义务中国小商品场内价格指数当月同比上升 $2.59%$

9. 下游消费

• 12月月度票房：270,732万元
• 2021年中国电影市场：年度总票房达472.58亿元，国产电影票房占 $84.27%$，持续保持全球领先地位

10. 上游资源品价格

• 上涨行业：CRB综合指数、布伦特原油、动力煤期货、焦煤期货
• 下跌行业：黄金期货、螺纹钢现货、水泥价格指数、LME铜期货

11. 风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 中美关系再度恶化
• 海外货币政策变化

国际估值对比

• A股/港股：能源、材料估值下降；可选消费估值上升
• A股/美股：医疗保健、电信服务等估值上升
• 相对PE：A股能源为1.36，材料为1.94；美股医疗保健为1.46，电信服务为1.45
• 相对PB：A股能源为1.76，材料为3.04；美股医疗保健为1.18，电信服务为1.38

市场风格与景气预测

• 景气预测升温的行业：国防军工、机械设备、家用电器、汽车、商业贸易
• 景气预测降温的行业：充电桩、PPI链

总结

报告整体分析了A股市场上周的表现，指出行业估值分化指数进一步下降，市场风格偏向小盘股，成长股相对收益上升，但周期风格指数下降。同时，提到了货币市场流动性边际宽松，国债收益率下降，人民币升值，以及重要股东减持和机构调研的动态。此外，还分析了各行业景气变化，指出中游制造业和下游消费行业表现较好，而上游资源品价格整体上涨。报告还提到了可能的风险因素，如疫情、政策和中美关系等。