20240826-浙商证券-新澳股份-603889.SH-新澳股份点评报告_中报符合预期_优质供应链成长值得期待_3页_427kb

新澳股份公司半年报分析

业绩亮点

• 2024年上半年公司收入达256亿元，同比增长101%；归属于母公司净利润27亿元，同比增长45%；扣除非经常性损益的净利润26亿元，同比增长58%。
• 第二季度收入146亿元，同比增长84%；净利润17亿元，同比增长34%；扣非净利润17亿元，同比增长54%。

业务结构

• 毛精纺纱线业务收入148亿元，同比增100%，销量达9285吨，同比增长133.3%。
• 羊绒业务收入68亿元，同比大幅增长196%，产能利用率提升，产销量同比分别增长192.3%和390.1%。

盈利情况

• 上半年毛精纺纱线业务毛利率达27.1%，较去年同期增长14个百分点。
• 羊绒业务毛利率为14.2%，同比下降21个百分点。
• 收入增长不及费用增长，尤其管理费用同比上涨116%，主要由股权激励计划所致，财务费用增长则受汇兑波动影响。

规划展望

• 2024年上半年稳步推进产能扩张，包括"60,000锭高档精纺生态纱项目二期"及"新澳越南50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目"。
• 越南项目将于2025年年底前投产，有助于提升公司整体竞争力和抗风险能力。

维持"买入"评级

• 预计公司2024-2026年收入同比增长14%/12%/11%，归母净利润增长117%/136%/129%。
• 当前PE为10倍，预计未来三年估值维持10-9倍，对应目标价保持稳定。
• 即使表面增长率趋于平缓，预计公司仍将在行业中保持领先。

风险提示

• 下游需求压力可能影响销售
• 全球化扩张可能面临产能释放节奏不及预期

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