20260411-浙商证券-新澳股份-603889.SH-新澳股份点评报告_超预期亮丽年报_26业绩弹性值得期待_3页_426kb

新澳股份（603889）总结

核心内容概述

新澳股份在2025年年报中展现出强劲的业绩表现，尤其是在第四季度，收入和利润均实现超预期增长。公司通过原材料涨价带来的ASP（平均售价）提升、毛利率改善以及费用率优化，释放了显著的业绩弹性。同时，公司持续推进全球化布局和产品多元化战略，为中长期发展奠定坚实基础。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

2025年业绩表现

• 总收入：2025年实现收入50.5亿元，同比增长4.4%。
• 净利润：归母净利润达4.8亿元，同比增长12.1%。
• 现金流：经营性现金流净额为4.2亿元，同比增长13.4%。
• 第四季度亮点：Q4收入11.6亿元，同比增长19.4%；毛利率提升至19.0%，同比增长1.7个百分点；单季度归母净利润达1.0亿元，同比增长76.4%；净利率提升至9.5%，同比增长3.2个百分点。

业务板块表现

• 羊毛相关业务：受益于原材料价格上涨，毛精纺纱业务收入25.2亿元，销量1.5万吨，单价16.3万元/吨，毛利率27.4%，同比提升0.6个百分点；毛条业务收入6.0亿元，销量0.7万吨，单价9.0万元/吨，毛利率7.2%，同比提升2.0个百分点。
• 羊绒业务：收入18.5亿元，同比增长19.3%；销量0.3万吨，同比增长19.4%；毛利率13.1%，同比提升2.0个百分点；子公司新澳羊绒通过技术升级，产能利用率提升，单体利润达1.04亿元。

全球化与产品多元化布局

• 产能拓展：越南新澳5万锭高档精仿生态纱纺织整染项目一期2万锭投产；新澳银川2万锭高品质精仿羊毛（绒）建设项目完成设备安装调试。
• 国际化合作：子公司英国邓肯引入外部投资者，推动高端羊绒纺纱产线升级，提升国际品牌影响力。
• 新品类拓展：公司积极布局户外运动类纱线、高性能美丽诺纱线、梭织纱线、花式纱、家纺用纱、毛绒混纺、可回收羊毛羊绒等产品，进一步拓展应用场景和市场空间。

关键信息

财务预测

• 收入增长：预计2026-2028年收入分别为57.1亿、61.8亿、66.4亿，年复合增长率约8.5%。
• 净利润增长：预计2026-2028年归母净利润分别为6.02亿、6.51亿、7.09亿，年复合增长率约8.9%。
• PE估值：对应PE分别为11倍、10倍、9倍，显示公司估值持续走低，但盈利预期稳步上升。
• 股息率：按53%分红比例估算，股息率可达5.0%。

财务比率

投资建议与评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：马莉、詹陆雨
• 联系方式：
  • 马莉：mali@stocke.com.cn
  • 詹陆雨：zhanluyu@stocke.com.cn
• 评级依据：预计公司未来三年业绩持续增长，毛利率和净利率有望进一步提升，PE估值逐步下降，盈利预期增强。

风险提示

• 终端市场复苏不及预期；
• 下游客户订单放量不及预期；
• 汇率或原材料价格波动影响盈利。

股票基本信息

• 收盘价：￥8.75
• 总市值：6,388.88百万元
• 总股本：730.16百万股

图表附录

• 股票走势图：见附件图片
• 三大报表预测值：详见上述表格内容

总结

新澳股份凭借原材料涨价带来的价利双增、精细化管理提升的羊绒业务以及全球化产能布局，展现出强劲的业绩增长和盈利弹性。分析师看好公司未来三年的发展前景，预计收入和净利润将持续增长，同时PE估值逐步下降，盈利预期增强，维持“买入”评级。投资者需关注终端复苏、下游订单放量及汇率和原材料价格波动等风险因素。