20230608-天风证券-新澳股份-603889.SH-厚积薄发国产替代_优质小而美供应链激活成长_4页_751kb

新澳股份公司报告总结

公司概况

新澳股份（603889）是一家专业从事羊毛纱线及毛条、羊绒纱线研发、生产和销售的纺织企业，当前股价73.6元，目标价未给出。

核心业务

公司践行“宽带发展战略”，进行品类多元化：

1. 运动户外领域：2022年运动户外纱线占毛精纺纱销量25%，产品覆盖瑜伽、滑雪、徒步等多场景。
2. 羊绒业务：整合中英资源，专注奢侈品市场，提升全球影响力。
3. 新型纱线：拓展家纺、产业用纱等场景，重视研发和市场需求。

财务表现

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预估为46亿、56亿、67亿，对应PE分别为11、9、8倍。
• 毛利率：长期保持19%-20%以上，2021年净利率约9%。
• 估值：当前PE 17倍，PB 1.9倍，持续维持“买入”评级。

竞争优势

• 国际化布局：服务于全球约5000家客户、500多个品牌，客户资源壁垒深厚。
• 销售策略：海外参展（如SPINEXPO、ISPO）、新媒体营销及快速响应订单能力。
• 产能与效率：扩产提质，发挥规模效益，并优化管理体系及激励机制。

风险提示

• 原材料价格波动、汇率风险、产能释放不及预期等。

投资建议

维持“买入”评级，看好公司在国产替代及全球布局下的成长潜力，当前估值有修复空间。