20150201-安信证券-新三板策略_优先股大幕即将拉开_15页_1mb

报告摘要

新三板策略总结

核心内容

2015年2月1日发布的文档内容聚焦于新三板市场的发展动态，包括优先股融资规则的即将发布、本周新增挂牌公司情况、交易与融资数据概览以及相关的投资策略分析。

主要观点

优先股融资规则即将发布：
- 优先股融资制度将正式落地，有望扩大合格投资者范围，吸引非上市金融企业挂牌融资，并支持并购重组。
- 该制度的推出将有助于拓宽新三板行业覆盖范围，提高市场流动性。
证券法全面修改与注册制方案：
- 证券法修改正在进行中，预计在2015年底前完成，涉及注册制、公开发行制度、股权众筹、投资者保护等多个方面。
- 注册制的推出将对新三板企业转板至创业板产生影响，但具体实施细节仍在协调中。
本周新增挂牌公司情况：
- 本周新增挂牌公司64家，从中挑选出6家公司作为重点关注对象，包括垦丰种业、山大地纬、米奥会展、丰荣科技、凌志股份和环宇建工。
- 垦丰种业在种子行业占据领先地位，2013年净利润高达4.08亿元。
新三板交易与融资动态：
- 1月份新增挂牌公司近300家，截至2015年1月30日，新三板挂牌公司达1864家。
- 本周协议转让和做市转让成交量与成交额均出现增长，其中做市转让成交量环比增长80.17%，成交额环比增长77.45%。
- 本周共有36家公司发布37次定增预案，涉及募集资金8.64亿元，平均募资2399.42万元。华燕房盟募资约1亿元。
定增情况分析：
- 18家公司发布定增预案前无成交，平均溢价率4.01倍。
- 4家公司平价发行，其余15家公司溢价发行，其中宏源药业和成都广达溢价率超过10倍。
- 平均折价率为0.62，表明市场对定增的接受度有所提升。
估值变化：
- 协议转让部分市盈率近期回升至20X左右，做市转让部分市盈率则攀升至30X左右。
- 协议转让部分市销率维持在1X多，而做市转让部分市销率接近并超过中小板水平。
- 做市转让部分市净率从3X上升至5X，超过中小板16.22%。
公司评级体系：
- 包括收益评级和风险评级，收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出，风险评级分为A和B。

关键信息

优先股融资规则：全国股转系统将发布优先股融资规则，推动优先股融资制度落地。
新增挂牌公司：64家新增挂牌公司中，6家被重点推荐，主要涉及种子、信息化、会展、航空维修、马铃薯种薯和建筑等行业。
交易数据：本周协议转让和做市转让成交量和成交额均出现增长，做市转让成交量接近协议转让部分。
定增情况：36家公司发布定增预案，平均募资金额2399.42万元，其中8家公司募资超过5000万元，华燕房盟募资约1亿元。
估值变化：协议转让和做市转让部分市盈率、市销率和市净率均出现上升趋势。
风险提示：业绩大幅波动和制度推进不达预期是主要风险。

结构清晰总结

1. 新三板优先股融资规则即将发布

政策背景：证监会于2014年3月21日发布《优先股试点管理办法》，9月19日发布配套指引。
影响：
- 扩大合格投资者范围，包括金融机构、企业法人、自然人及境外战略投资者。
- 吸引非上市金融企业挂牌融资，拓宽行业覆盖。
- 支持并购重组，提升市场活跃度。

2. 本周新增挂牌公司挑选

新增挂牌公司：64家，6家公司被重点推荐。
重点公司：
- 垦丰种业：种子行业龙头，2013年净利润4.08亿元。
- 山大地纬：通过人社部资质认证，拥有丰富的信息化产品经验。
- 米奥会展：出国办展面积行业首位，业务集中于欧洲和亚洲。
- 丰荣科技：航空维修行业重要参与者，业务覆盖各大航空公司。
- 凌志股份：马铃薯种薯行业领先，具备技术优势。
- 环宇建工：建筑行业特级总承包资质，具备较强的施工能力。

3. 新三板发行和交易情况概览

挂牌公司数量：截至2015年1月30日，新三板挂牌公司1864家。
在审项目：截至2015年1月29日，新三板在审项目477家。
成交量：
- 协议转让部分成交量环比增长8.02%。
- 做市转让部分成交量环比增长80.17%。
成交额：
- 协议转让部分成交额环比增长49.45%。
- 做市转让部分成交额环比增长77.45%。

4. 融资动态

定增预案：36家公司发布37次定增预案，涉及募集资金8.64亿元。
募资情况：
- 平均每家公司募资2399.42万元。
- 8家公司募资金额在5000万元以上，其中华燕房盟募资约1亿元。
溢价率：
- 18家公司预案公告前无成交，平均溢价率4.01倍。
- 4家公司平价发行，其余15家公司溢价发行，其中宏源药业和成都广达溢价率超过10倍。
- 平均折价率为0.62，市场接受度提升。

5. 估值变化

市盈率：
- 协议转让部分市盈率近期回升至20X左右。
- 做市转让部分市盈率攀升至30X左右。
市销率：
- 协议转让部分市销率维持在1X多。
- 做市转让部分市销率接近并超过中小板水平。
市净率：
- 做市转让部分市净率从3X上升至5X，超过中小板16.22%。

6. 公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
- 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
- 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
- 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。