20211014-首创证券-多氟多-002407.SZ-公司简评报告_量价齐升_六氟龙头兑现高速增长_3页_624kb

多氟多（002407）简评报告总结

核心内容

多氟多（002407）于2021年10月14日发布简评报告，指出公司三季度业绩显著增长，主要受益于六氟磷酸锂（六氟）的量价齐升。公司当前市值为398.98亿元，市盈率（PE）为51.66，市净率（PB）为8.79，最新收盘价为52.08元，一年内最高价为61.89元，最低价为13.92元。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司三季度实现营收24.02亿元（+112.43%），归母净利润4.29亿元（+20586.2%），扣除非经常性损益后归母净利润4.30亿元（+1017.78%），业绩略超市场预期。
• 产能扩张与价格回升：公司4月新增5000吨六氟产能，叠加原有10000吨产能，预计三季度六氟实际出货量达3600吨，环比增长超20%。同时，海外低价订单逐步调整至国内价格水平，量价双升推动业绩增长。
• 未来业绩确定性高：公司计划到2022年底产能达4.5万吨，相比2021年底增长200%，全年有效产能预计可达2.5万吨，同比增长近一倍。行业新产能集中释放于2022年下半年，供需紧张局面将持续，公司已签订部分长期协议，保障下游需求。
• 竞争优势与布局：公司积极布局新产品，如4万吨LiFSI和1万吨二氟磷酸锂，巩固其在电解液核心材料领域的地位。同时，公司自产氢氟酸，拥有碳酸锂提纯工艺，与云天化合作可稳定获取磷资源，进一步提升成本控制能力。
• 投资建议：维持买入评级，预计公司2021-2023年盈利分别为10.79亿元、21.86亿元和25.16亿元，对应PE分别为37倍、18倍和16倍。

关键信息

产能与产量预测

• 2021年底：六氟产能约1.5万吨，预计全年有效产能达2.5万吨。
• 2022年底：六氟产能有望达到4.5万吨，相比2021年底增长200%。
• 2023年：预计全年有效产能达2.5万吨，同比增长近一倍。

财务表现

• 营收：预计2021年为58.3亿元，同比增长37.4%；2022年为87.0亿元，同比增长49.2%；2023年为117.2亿元，同比增长34.8%。
• 净利润：预计2021年为10.8亿元，同比增长2118.1%；2022年为21.9亿元，同比增长102.6%；2023年为25.2亿元，同比增长15.1%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为1.41元，2022年为2.85元，2023年为3.28元。
• PE估值：预计2021年为37倍，2022年为18倍，2023年为16倍。

财务比率

• 毛利率：预计2021年为34.5%，2022年为41.0%，2023年为36.1%。
• 净利率：预计2021年为18.5%，2022年为25.1%，2023年为21.5%。
• ROE：预计2021年为28.7%，2022年为38.9%，2023年为33.7%。
• 资产负债率：预计2021年为62.8%，2022年为55.3%，2023年为50.4%。
• 净负债比率：预计2021年为42.2%，2022年为33.7%，2023年为25.5%。
• 总资产周转率：预计2021年为0.50，2022年为0.62，2023年为0.72。
• 应收账款周转率：预计2021年为6.01，2022年为6.28，2023年为6.03。
• 应付账款周转率：预计2021年为2.33，2022年为2.61，2023年为2.70。

风险提示

• 新能源车销量不及预期；
• 公司产能不及预期；
• 六氟价格回落超预期。

投资建议

分析师建议投资者关注多氟多的长期增长潜力，维持“买入”评级。公司凭借产能扩张、价格回升以及对新产品的前瞻性布局，有望在未来几年实现持续增长。

分析师简介

• 王帅：电力设备与新能源行业首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，具有3年证券从业经历及7年产业公司高管经历。
• 孙墨续：研究助理，3年公募基金从业经历，2021年1月加入首创证券，主要覆盖新能源车产业链。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

免责声明

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