20230327-太平洋-多氟多-002407.SZ-六氟龙头穿越周期成长_新技术及新业务带来弹性及空间_5页_1mb

多氟多(002407)总结

公司概况

多氟多（股票代码：002407）是一家基础化工企业，主要业务涉及化学制品领域。公司作为六氟磷酸锂行业的龙头企业，具备较强的技术实力和市场竞争力，近年来在业绩和业务拓展方面表现突出。

核心内容

2022年业绩表现

• 营收：全年实现营收123.6亿元，同比增长58.5%。
• 净利润：归母净利润19.5亿元，同比增长54.6%；扣非净利润18.2亿元，同比增长47.5%。
• 季度表现：Q4营收30.62亿元，环比略降；扣非净利润2.19亿元，环比持平。

六氟磷酸锂业务

• 出货量：2022年出货约2.6万吨，同比增长约93%。
• 市占率：全球市占率提升至20%。
• 2023年展望：预计出货量将达5万吨，市占率有望提升至30%。
• 锂电池业务：2022年锂电池装车量约1.76GWh，三元锂电池装车1.72GWh，排名进入全国前十。
• 产能提升：广西宁福20GWH锂电池项目一期5GWh投产，公司锂电池有效产能提升至8.5GWh，2023年出货及装车量有望进一步提升。

主要观点

盈利能力强劲

• 净利率：2022年净利率为16%，六氟磷酸锂毛利率预计在35%以上，领先行业10个百分点。
• 成本控制：公司通过使用成本较低的三氯化磷生成五氯化磷，有效降低材料成本；同时，通过第三、四、五代技术迭代，投资成本有望降低至1亿元，制造成本降低30%。

新技术与新业务带来增长空间

• 钠电池业务：部分搭载车型已完成黑龙江冬标测试，第一代钠电池圆柱产品能量密度为155Wh/kg，第二代目标为180Wh/kg。公司已建成500吨正极中试线和300吨负极中试线，2024年目标为7000吨正极和2000吨负极产能。
• 钠电池产能：焦作已有1GWh产能，南宁工厂规划建设5GWh新产能。
• 电子化学品业务：公司LiFSI、二氟磷酸锂、电子级氢氟酸、电子级硅烷年产能分别为1600、500、50000、4000吨，规划产能将从2023年起陆续投产。电子级氢氟酸品质可达UP-SSS级，已进入台积电供应链，年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸（Grade5级别）项目预计年内投产；电子级硅烷国内市占率40%。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：
  • 2023年：营业收入161.45亿元，同比增长31%；归母净利润22.55亿元，同比增长16%；EPS 2.94元。
  • 2024年：营业收入224.15亿元，同比增长39%；归母净利润31.47亿元，同比增长40%；EPS 4.11元。
  • 2025年：营业收入282.58亿元，同比增长26%；归母净利润34.43亿元，同比增长9%；EPS 4.49元。
• PE预测：当前股价对应PE为13.12，预计2023年为11.41，2024年为8.18，2025年为7.48。
• 首次评级：给予“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：六氟磷酸锂行业竞争日趋激烈。
• 下游需求不及预期：锂电池市场需求可能不及预期。

财务指标

盈利预测

基本指标

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系方式

销售团队

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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