20210425-首创证券-多氟多-002407.SZ-公司简评报告_聚焦优势业务_拥抱价格上行周期_3页_652kb

报告摘要

多氟多是一家专注于氟化工领域的公司，其业务聚焦于六氟磷酸锂、新型锂盐（如LiFSI）及电子级氢氟酸等核心产品。2021年4月25日发布的简评报告指出，公司正处于一个价格上行周期中，盈利能力和市场地位显著提升，未来增长潜力较大。

盈利能力恢复：2020年公司实现收入42.5亿元，同比增长6.2%；归母净利润0.49亿元，同比增长111.8%。六氟磷酸锂价格上涨周期推动了公司盈利能力的有效恢复。
六氟磷酸锂市场表现：自2020年9月以来，六氟磷酸锂进入新一轮上涨周期，公司紧贴市场需求，产销量连创新高，市场效益明显。公司具备年产1万吨晶体六氟磷酸锂的生产能力，客户涵盖主流厂商，并出口至韩国、日本等国家，产销量位居全球前列。
产能扩张计划：公司计划在2021年投产5千吨新产能，未来将根据市场需求逐步提升产能，以保持行业领先地位。
新型锂盐发展：双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）作为新型锂盐，具备更好的热稳定性和导电能力，随着高镍化趋势的推进，其在电解液中的添加比例有望提升，预计2025年市场规模可达100亿元，CAGR超过50%。由于技术门槛高、产能有限，LiFSI目前享受较高溢价。
电子级氢氟酸：公司已具备年产5万吨电子级氢氟酸的产能，实现批量出口。其采用“多级精馏、二次换热、微过滤等工艺”生产，是国内首个突破UPSSS级氢氟酸生产技术的企业之一，也是全球为数不多能生产高品质半导体级氢氟酸的企业。

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021E	51.4	21.1	8.0	1553.1	1.16	19.5
2022E	57.2	11.4	9.7	20.3	1.39	16.2
2023E	67.6	18.2	13.5	39.4	1.94	11.6

指标	2020E	2021E	2022E	2023E
毛利率	28.9%	30.0%	32.1%	32.1%
净利率	15.6%	16.9%	19.9%	19.9%
ROE	23.6%	23.4%	26.0%	26.0%
ROIC	9.9%	10.6%	12.9%	12.9%
资产负债率	65.0%	63.2%	59.9%	59.9%
净负债比率	44.1%	43.0%	39.6%	39.6%
每股经营现金	1.35	2.34	2.84	2.84
每股净资产	4.90	5.95	7.47	7.47