20211007-首创证券-多氟多-002407.SZ-公司简评报告_产能扩张叠加低价长单出清_公司盈利超预期增长_3页_629kb

多氟多公司简评报告总结

核心内容

多氟多（002407）在2021年前三季度实现了显著的盈利增长，预计归母净利润为7.18-7.38亿元，同比增长5173.71%-5320.61%。其中，三季度扭亏为盈，净利润达4.1-4.3亿元，超出市场预期。公司通过产能扩张和低价长单出清，实现了盈利的大幅环比增长，显示出其在六氟磷酸锂（六氟）业务上的强劲复苏。

主要观点

• 业绩超预期：公司三季度盈利大幅增长，主要得益于新增产能释放和海外低价长单执行完毕，六氟产品均价回升。
• 产能扩张加速：公司现有产能1.5万吨，预计到2022年底将新增3万吨产能，总产能有望达到4.5万吨，相比2021年底增长200%。
• 成本与技术优势：公司凭借自有氢氟酸产能和碳酸锂提纯工艺，成本在固态六氟厂商中具有领先优势。同时，在添加剂和新型锂盐领域积极布局，如二氟磷酸锂和LiFSI，以保持技术领先地位。
• 盈利预测上调：基于产能扩张和海外订单价格回升，公司2021-2023年盈利预期上调至10.79亿元/21.86亿元/25.16亿元，对应PE分别为38倍/19倍/16倍，维持买入评级。

关键信息

产能扩张

• 现有建成产能：1.5万吨
• 焦作厂区新增产能：3万吨（1.5万吨预计2022年底投产）
• 与云天化合资产能：0.5万吨（预计2022年底投产）
• 阳泉2万吨项目一期：预计2022年底建成
• 总产能目标：2022年底达到4.5万吨

财务数据概览

• 公司市值：411.62亿元（2021年）
• 市盈率（PE）：120.77（当前）
• 市净率（PB）：9.38（当前）
• 总股本：7.66亿股
• EPS（元/股）：1.41（2021E）/2.85（2022E）/3.28（2023E）

盈利预测（亿元）

财务比率

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 公司产能不及预期
• 六氟价格回落超预期

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司产能持续扩张，海外订单价格回升，盈利预期上调，技术与成本优势明显，具备较强的盈利能力与成长潜力。

分析师信息

• 王帅：首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，具有3年证券从业经历和7年产业公司高管经历，曾获新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。
• 孙墨续：研究助理，3年公募基金从业经历，2021年1月加入首创证券，主要覆盖新能源车产业链。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）

总结

多氟多在2021年前三季度实现了盈利的大幅增长，主要受益于产能扩张和低价长单出清。公司未来产能持续增加，技术与成本优势显著，盈利预期上调，维持买入评级。同时，公司需关注新能源车销量、产能建设进度和六氟价格波动等潜在风险。