存储器_芯片国产化之路的第一站_24页_1mb

半导体存储器产业分析报告总结

核心内容

半导体存储器作为集成电路产业的基础产品，是芯片国产化的重要切入点。随着国家政策及资本支持的持续加强，中国大陆企业在存储器领域的市场份额有望逐步提升。存储器主要分为DRAM和Flash Memory两大类，其中DRAM用于内存，Flash Memory用于存储，两者均在智能终端和数据中心等领域发挥重要作用。

主要观点

• 存储器是芯片国产化的重要领域，国家政策及资本支持推动其发展。
• 全球存储器市场处于周期性底部，市场格局趋于稳定，但未来随着需求增长，市场有望向卖方市场转变。
• 中国存储器产业虽起步较晚，但近年来在政策和资本的推动下快速发展，具备较大的增长潜力。
• 未来存储器的发展方向包括相变存储器（PCM），具备更高存储密度和性能潜力。

关键信息

存储器分类及特性

全球市场格局

• DRAM市场由三星、海力士、美光主导，2016年上半年市场份额分别为47%、27%和19%。
• Flash Memory市场由三星、东芝、美光、英特尔等主导，2015年市场份额分别为32%、19%、15%、15%和11%。
• 存储器市场具有高度同质化特性，产业集中度高， IDM 模式占据主导地位。

中国存储器市场发展

• 2015年中国集成电路市场规模达11,024亿元，占全球市场62%。
• 中国存储器市场规模达2,800亿元，占全球市场59%。
• 政策支持下，中国存储器产业迎来快速发展期，重点投资包括紫光国芯600亿元定增、武汉新芯240亿美元投资、福建晋华370亿元投资等。

投资建议

• 华天科技（002185）：受益于武汉新芯项目，具备封测业务增长潜力。预计2016~2018年每股收益分别为0.37、0.52和0.60元，给予买入-A建议，6个月目标价为18.20元。
• 紫光国芯（002049）：作为紫光集团存储器战略实施平台，具备存储器芯片厂建设潜力。预计2016~2018年每股收益分别为0.25、1.68和2.44元，给予买入-A建议，6个月目标价为60.34元。
• 兆易创新（603986）：国内NOR Flash市场龙头企业，未来在NAND和MCU领域成长可期。
• 深科技（000021）：通过收购沛顿科技进入存储器封测行业，值得关注。
• 太极实业（600667）：子公司海太半导体为SKHynix提供存储器配套封装服务。
• 长电科技（600584）：具备先进封装能力，未来在存储器封测领域有增长空间。

市场趋势

• DRAM市场需求增长接近30%，NAND Flash市场需求增长有望达到50%以上。
• SSD市场快速增长，2017年全球出货量预计达到2.27亿块，年复合增长率接近50%。
• 移动终端和数据中心需求推动存储器市场增长，市场有望逐步由供过于求转向供给不足。

风险提示

• 国家产业政策落实不及预期。
• 全球市场竞争加剧，可能影响国内企业的盈利能力。
• 宏观经济波动可能影响终端产品需求。

估值对比

结论

中国存储器产业在政策和资本的推动下，正逐步实现国产化突破。尽管面临全球竞争和行业周期性波动等风险，但随着市场需求的持续增长和国内企业产能的提升，未来发展前景广阔。建议关注华天科技、紫光国芯、兆易创新、深科技等企业在存储器产业链中的投资机会。