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芯片国产化专题系列之一——大国重器，功率半导体小行业大机会

核心内容

全球半导体产业在2017年迎来七年新高增速，达到21.6%，预计2018年仍将持续增长。中国凭借政策支持、资本投入及工程师红利，逐步缩小与国外的差距，成为半导体产业链转移的主要目的地。功率半导体作为半导体产业的重要组成部分，应用广泛，市场前景广阔，是国产替代的重要领域。

主要观点

• 半导体产业景气度高：2017年全球半导体销售额突破4000亿美元，同比增长21.6%，预计2018年仍将保持增长。
• 产业链向中国转移：中国凭借市场和成本优势，成为全球半导体产业链转移的主要目的地。
• 中国半导体自给率低：2017年中国集成电路进口额达2601.4亿美元，进口依赖度高，自主可控成为必然趋势。
• 国家政策与大基金支持：国家出台多项政策支持半导体产业发展，大基金一期投资已落地，二期正在募集，为国内企业提供了强大的资金支持。
• 功率半导体应用广泛：涵盖汽车、光伏、工业、消费电子等多个领域，其中新能源汽车、光伏和LED照明成为主要增长点。
• 国内企业迎来发展机遇：国际巨头逐步退出中低端市场，为国内企业提供了发展契机。
• 扬杰科技作为行业龙头：具备IDM模式，积极布局高端产品和第三代半导体，有望成为国产替代的领军企业。

关键信息

全球半导体产业

• 2017年全球半导体市场销售额达到4122.21亿美元，同比增长21.6%。
• 分立器件是半导体元件第一大销量分支，但销售额占比仅为5%-6%。
• 全球半导体分立器件市场规模从1999年的约19亿美元增长至2017年的约216亿美元。

中国半导体产业

• 2017年中国集成电路产业销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%。
• 中国集成电路进口额达2601.4亿美元，出口额668.8亿美元，形成显著逆差。
• 中国半导体分立器件市场占全球约50%，其中晶闸管市场占全球约50%，但70%仍需进口。

功率半导体市场

• 2017年全球功率半导体市场规模为216.5亿美元，预计2018年将增长至231亿美元。
• 二极管、MOSFET、IGBT市场份额分别为33%、39%、27%。
• 功率半导体在新能源汽车、光伏、LED照明等领域需求激增。

国内功率半导体企业

• 扬杰科技：深耕功率半导体器件，具备IDM模式，产品涵盖二极管、整流桥、芯片等，2018年Q1营收增长31.05%，净利润增长30.15%。
• 捷捷微电：晶闸管细分领域龙头，产品占国内市场份额45%以上，技术达到国际先进水平。
• 华微电子：国内功率半导体传统龙头，具备MOSFET、IGBT量产能力。
• 富满电子：专注于MOSFET设计与电源管理芯片，具备较强的市场竞争力。
• 士兰微：大基金加持的IDM龙头，具备芯片设计、制造能力，布局第三代半导体。

产业趋势

• 技术发展：第三代半导体材料（如SiC、GaN）具备高热导率、高击穿场强等优点，成为未来发展方向。
• 政策与资金支持：国家大基金一期投资已覆盖IC设计、制造、封测、设备材料等环节，二期正在募集，预计规模1500-2000亿元。
• 人才与技术积累：中国高校毕业生数量逐年上升，尤其是工科人才，为半导体产业发展提供充足的人才保障。

重点企业分析

• 扬杰科技：公司自2006年成立以来，逐步构建起“硅片+设计+制造+封测+销售”的IDM模式，2017年营收14.7亿元，净利润2.67亿元，毛利率36%。
• 捷捷微电：公司专注于晶闸管和防护器件，2017年营收4.31亿元，净利润1.44亿元，毛利率37%。
• 华微电子：国内功率半导体传统龙头，具备MOSFET、IGBT量产能力，2017年营收16.35亿元，净利润0.95亿元，毛利率37%。
• 富满电子：专注于MOSFET设计与电源管理芯片，2017年营收4.31亿元，净利润1.44亿元，毛利率37%。
• 士兰微：获得大基金一期6亿元投资，布局8英寸及12英寸芯片生产线，具备MEMS传感器等技术优势。

结论

功率半导体作为半导体行业的重要组成部分，具备广阔的发展前景。在全球产业链向中国转移和国内政策大力支持的背景下，中国功率半导体企业迎来发展契机。扬杰科技作为行业龙头，凭借优秀的管理层、IDM模式、持续的研发投入和外延并购策略，有望成为国产替代的领军企业。其他如捷捷微电、华微电子、富满电子、士兰微等企业也具备较强竞争力，将在未来市场中发挥重要作用。