国产存储器行业深度报告：存储器迈入发展新周期，国内产业链大有可为-20231106-财通证券-27页_3mb

存储器迈入发展新周期，国内产业链大有可为

核心内容

存储器作为数字社会信息存储的核心基础性产品，是半导体产业中市场规模仅次于逻辑芯片的重要细分市场。随着AI技术革命的推动，全球数据产生量快速增长，带动了NAND、DRAM、HBM等高性能存储器的市场需求。与此同时，海外存储器巨头因价格过低和产能过剩而减产缩支，为国内存储器企业提供了发展机遇。

主要观点

• AI与数据增长推动存储需求：人工智能使数据产生量快速增长，NAND、DRAM等存储芯片需求显著上升，尤其是高性能HBM芯片。
• 海外巨头减产，市场供需有望改善：三星、海力士、美光等企业大幅减产，有望推动存储器价格回归合理水平，国内企业受益。
• 国内存储器产业链逐步完善：长江存储、合肥长鑫等企业在NAND和DRAM领域取得进展，国内存储器企业正通过技术突破和产业链协同实现国产化率提升。
• 国内企业具备发展优势：存储芯片制造对先进设备、材料依赖度相对较低，有利于国内企业快速追赶，实现设备、材料、封测等环节的国产替代。
• 投资机会广泛：国内存储器产业链涉及设计、模组、封测、设备、材料等多个环节，具备良好的增长潜力。

关键信息

存储器市场概况

• 2022年全球存储器芯片销售金额为1298亿美元，同比下降16%，但仍是第二大半导体市场。
• DRAM市场规模为797亿美元，NAND为587亿美元，NOR为32亿美元。
• 2022年中国NAND销售金额占全球约33%，DRAM占约30%，但国产化率仍较低，长江存储市占率约4%，合肥长鑫约0.2%。

市场景气度拐点

• 2023年9月后，消费电子和AI服务器需求回暖，推动存储芯片价格反弹。
• 三星DRAM计划年底减产30%，NAND减产50%，美光减产30%，市场库存压力缓解。
• 2023年8月全球半导体销售金额环比上升1.9%，存储器市场触底回升迹象明显。

国内产业发展趋势

• 中国大陆存储器产业起步较晚，依赖进口严重，但近年来通过政策支持、技术突破和产业协作，逐步实现自主可控。
• 长江存储、合肥长鑫、兆易创新等企业在NAND和DRAM领域取得进展，逐步提升市场份额。
• 国内设备与材料企业如中微公司、拓荆科技、鼎龙股份等已具备较强的国产替代能力，有望受益于存储器行业景气度回升。

投资建议

• 存储芯片设计与模组企业：德明利、佰维存储、江波龙等企业有望受益于存储需求回暖。
• 存储芯片封测企业：万润科技、深科技、太极实业、华天科技等企业可服务国内外一线厂商。
• 设备企业：中微公司、拓荆科技、华海清科、精测电子等提供存储器生产所需设备，具备较强竞争力。
• 材料与零部件企业：鼎龙股份、兴森科技、彤程新材、金宏气体等企业为存储器产线提供关键材料和零部件，未来市占率有望提升。

风险提示

• 存储器市场需求不及预期；
• 技术研发进度不及预期；
• 海外供应链风险；
• 行业竞争加剧。

总结

存储器市场正迎来周期性触底回升，国内企业具备显著的替代潜力。随着AI和数据量的爆发式增长，NAND、DRAM等存储器需求持续上升，海外巨头减产为国内企业提供了发展空间。国内企业在设备、材料、封测等领域取得突破，有望实现存储器产业链的全面国产化。整体来看，存储器行业在国内正迎来重要的发展机遇，相关企业值得关注。