20170731-东吴证券-食品饮料行业周报：白酒中报超预期开始补涨行情，重点推荐省内煤炭复苏的山西汾酒_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体上涨，其中白酒板块涨幅最大，达到3.57%。行业景气度持续向上，尤其是高端和次高端白酒受益于消费升级和供给侧改革，预计在下半年旺季中继续表现强劲。此外，食品板块中，重点推荐具有成长性和低估值的标的，如伊利股份和中炬高新。

主要观点

• 白酒板块表现强劲：白酒中报业绩超预期，带动板块上涨。水井坊、山西汾酒等二线白酒企业表现突出，预计全年业绩将超预期。
• 高端白酒持续提价：茅台、泸州老窖、山西汾酒等企业通过提价策略提升毛利率，增强市场竞争力。
• 消费税影响有限：白酒企业具备较强的提价能力，能够有效转嫁消费税负担。
• 食品板块寻找真成长：重点推荐伊利股份、中炬高新等具备增长潜力和低估值的公司。
• 行业数据向好：原奶价格略有下降，但进口牛奶价格持续上涨，反映市场需求的增强。

关键信息

上周行情回顾

• 沪深300指数下跌0.18%，食品饮料行业上涨2.16%，白酒涨幅最大，为3.57%。
• 涪陵榨菜、水井坊、惠泉啤酒、山西汾酒、煌上煌等涨幅靠前；海天味业、克明面业、西王食品、维维股份、好想你等涨幅靠后。

推荐个股

• 核心推荐：五粮液、水井坊、白云山、中炬高新、伊利股份。
• 推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、青岛啤酒。
• 关注：千禾味业、广弘控股、西王食品。

个股分析

• 山西汾酒：1H2017收入增长39%，利润增长79.1%。预计1H17收入增速35%-45%，中报业绩预增50%-70%。
• 五粮液：二季度销售环比加速，经销商提前备货。批价稳定上行，预计迎来调价窗口。
• 泸州老窖：上半年国窖1573收入增长约80%，计划内价格上调至740元，高于五粮液普五价格。
• 沱牌舍得：水晶舍得出厂价上调，有助于提升产品结构。
• 中炬高新：餐饮渠道调味品增速达27%，新品味极鲜销售规模增长显著。
• 伊利股份：1H17增速7%，受益于经济企稳、结构升级等因素，预计2Q17扣非利润增速20%。

行业数据

• 原奶价格3.40元/公斤，周环比-0.29%，月环比-0.58%。
• 生猪价格略有下降，生猪存栏量略有下降。
• 进口包装牛奶上半年减12%至27.8万吨，6月进口量由降转增。
• 进口大麦数量稳定，单价下降。
• 酒类电商价格数据显示，茅台、五粮液、泸州老窖等产品价格稳定或略有上涨。

重要行业新闻

• 茅台保健酒公司：上半年销量同比增长65.33%，营收增长40.20%，利润增长163.25%。
• 水井坊：2017年上半年营收增长70.62%，净利润增长25.66%，创历史新高。
• 进口包装牛奶：6月进口量由降转增，均价上涨。

重大事项提醒

• 上市公司中报预计披露日历显示，多个公司将在7月和8月陆续披露中报。
• 重点公司中报业绩预测显示，多数公司净利润增速良好，部分公司如五粮液、水井坊、伊利股份等被推荐为买入。

风险提示

• 经济下滑可能对白酒需求造成超预期影响。

估值与投资建议

• 估值：重点公司PE（2017E）相对较低，部分公司PE（2018E）和PE（2019E）显示未来增长潜力。
• 投资建议：多数公司被推荐为“买入”或“增持”，特别是白酒板块中的茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，以及食品板块中的伊利股份、中炬高新。

总结

本周食品饮料行业整体上涨，白酒板块表现尤为突出。中报业绩超预期，推动白酒股价上涨，高端和次高端白酒受益于消费升级和供给侧改革。消费税对行业影响有限，白酒企业具备较强的提价能力。食品板块中，重点推荐伊利股份和中炬高新等具有成长性和低估值的公司。行业数据和个股表现显示，白酒和部分食品公司未来增长潜力较大，建议投资者关注。