20170731-申万宏源-食品饮料行业周报_加配白酒_优选确定的成长品种_12页_841kb

白酒板块投资分析总结

核心内容

2017年7月31日发布的食品饮料行业周报指出，白酒板块在当周表现强劲，跑赢大盘3.1个百分点，涨幅达3.57%。白酒作为食品饮料行业中表现最好的子行业，其上涨动力主要来源于季报超预期、行业基本面改善和增量资金加配。

主要观点

• 白酒板块表现：白酒板块整体表现优于其他子行业，尤其是高端和次高端白酒，如贵州茅台、五粮液、国窖1573等，均实现显著提价和业绩增长。
• 市场趋势：白酒板块被看好，尤其是高端白酒因其确定性增长，次高端白酒因其弹性较大，中高端白酒因估值较低而具有吸引力。
• 个股推荐：重点推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒，同时关注沱牌舍得。
• 行业基本面：行业基本面持续向好，利好消息不断，如山西汾酒上半年收入完成60%，青花汾酒增速超40%，酒鬼酒内参零售价上调110元至1390元。
• 价格变动：茅台批价从季度初1200元涨至1450-1500元，五粮液批价从740元涨至800元，国窖1573批价从640元涨至680元。
• 市场情绪：增量资金对白酒板块配置意愿提升，主要由于对经济形势的乐观预期和对白酒周期属性的认可。

关键信息

一、板块表现

• 食品饮料板块整体上涨2.16%，跑赢上证综指1.69个百分点，在申万28个子行业中排名第5。
• 白酒涨幅最大，为3.57%，其次是食品综合（3.24%）和其他酒类（1.58%）。
• 调味发酵品和乳品跌幅较大，分别为-0.97%和-0.77%。

二、个股表现

• 涨幅前三：涪陵榨菜（14.70%）、水井坊（12.62%）、惠泉啤酒（12.00%）。
• 跌幅前三：海天味业（-3.39%）、克明面业（-2.92%）、维维股份（-2.26%）。

三、重要公告

• 贵州茅台：发布半年度报告，营收241.9亿元，同比增长33.11%，净利润112.5亿元，同比增长27.81%。同时，茅台酱香酒与1919启动大数据营销合作。
• 水井坊：发布半年度业绩报告，营收同比增长70.62%，净利润同比增长25.66%。实施权益分配方案，每股现金红利0.46元。
• 山西汾酒：召开经销商大会，上半年收入完成60%，青花汾酒增速超40%。
• 泸州老窖：获得定增批文，预测17-18年复合增长超30%。
• 五粮液：估值最低，改善空间大，17-18年估值为25x和20x，维持买入建议。
• 黑牛食品：半年度报告亏损，营收同比减少89.12%。
• 老白干酒：半年度业绩预增90%。
• 科迪乳业：控股股东质押股份，累计质押4.85亿股。

四、板块估值

• 食品饮料板块2017年动态PE为26.88x，溢价率70%，环比上升1.8%。
• 白酒板块动态PE为27.21x，溢价率73%，环比上升3.5%。

五、其他市场动态

• 猪肉价格：环比下降0.21%，同比下降19.28%。
• 乳制品价格：生鲜乳平均价为3.40元/公斤，同比持平，环比下降0.3%。
• 奶粉进口价格：5月份为3010.73美元/吨，同比上升15.66%，环比下降5.42%。

投资建议

• 高端白酒：建议买入，如贵州茅台、五粮液，其估值合理，业绩稳定。
• 次高端白酒：建议买入，如水井坊、山西汾酒、洋河股份，具有较高的弹性。
• 中高端白酒：建议关注估值较低的品种，如古井贡酒、今世缘等，区域结构升级明显。

重要事件

• 下周重大事项：包括多个公司的股东大会，如莲花健康、维维股份等。
• 高管增减持：部分公司高管有减持行为，如口子窖和GSCP Bouquet Holdings SRL。

盈利预测与估值

• 盈利预测：多只白酒及食品饮料公司公布2017年和2018年的盈利预测，如贵州茅台、泸州老窖等。
• 估值水平：白酒板块估值相对较低，具备投资价值。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%至+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场持平）、看淡（行业弱于整体市场）。

法律声明

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