20170731-东吴证券-食品饮料行业周报_白酒中报超预期开始补涨行情_重点推荐省内煤炭复苏的山西汾酒_16页_955kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体上涨，其中白酒板块涨幅最大，达到3.57%。行业景气度持续向上，高端、次高端白酒受益于供给侧改革和消费升级，业绩表现亮眼。同时，基金配置白酒比例逐季提升，板块受热捧。我们认为，在行业向好的背景下，白酒中报业绩高增长概率较大，且尚未达到估值高点，仍具投资价值。

主要观点

白酒板块表现强劲：
- 二线白酒如水井坊、山西汾酒、口子窖等领跑市场，带动板块整体上涨。
- 茅台系列酒发力，带动2Q17营收增长36%，略超预期。
- 老窖定增获批、舍得提价，成为股价上涨催化剂。
- 随着中秋旺季临近，白酒景气度持续提升，市场动销数据有望进一步改善。
重点推荐个股：
- 核心推荐：五粮液、水井坊、白云山、中炬高新、伊利股份。
- 推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、青岛啤酒。
- 关注：千禾味业、广弘控股、西王食品。
白酒行业基本面强劲：
- 消费税影响有限，提价能力强，税负转嫁无虑。
- 沁心酒等高端产品价格上移，带动毛利率提升。
- 基金持仓持续增加，显示市场对白酒板块信心增强。
食品板块寻找成长与低估值标的：
- 重点推荐伊利股份、中炬高新，其成长性与低估值优势明显。
- 调味品板块表现优于传统品类，中炬高新大包装产品增速显著。

关键信息

上周行情回顾：
- 沪深300下跌0.18%，食品饮料行业上涨2.16%，其中白酒涨幅最大，为3.57%。
- 涪陵榨菜、水井坊、惠泉啤酒、山西汾酒、煌上煌涨幅居前；海天味业、克明面业、西王食品、维维股份、好想你跌幅居后。
行业数据跟踪：
- 原奶价格周环比下降0.29%，月环比下降0.58%。
- 生猪价格略有下降，生猪存栏量下降。
- 进口葡萄酒、啤酒、奶粉等产品价格呈上涨趋势。
近期研究报告：
- 贵州茅台上半年业绩优异，下半年放量预期明显。
- 水井坊Q2收入加速增长，创历史新高。
- 山西汾酒在国企改革背景下表现亮眼，预计全年业绩有望超额完成。
重要行业新闻：
- 茅台保健酒公司销量增长65.33%，营收增长40.20%，利润增长163.25%。
- 水井坊上半年营收增长70.62%，净利润增长25.66%。
- 进口包装牛奶上半年减12%至27.8万吨，6月进口量由降转增，价格持续上涨。
重大事项提醒：
- 上市公司中报预计披露日历显示，多家公司将在7月和8月披露中报，投资者需关注相关数据。
风险提示：
- 经济下滑可能对白酒需求产生超预期影响。

估值分析

图表5展示了重点公司的估值情况，其中：

贵州茅台：PE（2017E）为31.7倍，PE（2018E）为26.0倍，EPS预计增长25.2%至27.8%。
水井坊：PE（2017E）为52.5倍，PE（2018E）为36.8倍，EPS预计增长17.7%至36.4%。
伊利股份：PE（2017E）为20.5倍，PE（2018E）为20.1倍，EPS预计增长11.6%至10.0%。
中炬高新：PE（2017E）为30.8倍，PE（2018E）为23.4倍，EPS预计增长74.5%至32.3%。
山西汾酒：PE（2017E）为38.1倍，PE（2018E）为28.9倍，EPS预计增长58.7%至48.2%。

投资建议

行业投资评级：增持，预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上。
公司投资评级：
- 买入：贵州茅台、五粮液、水井坊、伊利股份、泸州老窖、中炬高新、山西汾酒、青岛啤酒。
- 增持：千禾味业、西王食品、安琪酵母、海天味业、三全食品、洽洽食品、青岛啤酒。

总结

本周食品饮料行业表现优于大盘，白酒板块尤其强势。中报业绩超预期推动白酒价格上涨，基金配置比例持续提升，市场对白酒板块信心增强。食品板块中，伊利股份和中炬高新因成长性与低估值优势受到重点推荐。随着中秋旺季临近，白酒行业景气度有望进一步提升，消费税等短期干扰因素不足以改变行业向好基本面。投资者应关注中报披露及业绩增长情况，把握白酒和食品板块的投资机会。

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