20170731-东兴证券-食品饮料行业2017年第32周周报：关注次高端白酒和调味品中报行情_11页_1mb

食品饮料行业2017年第32周周报总结

核心内容

本周食品饮料行业指数上涨 2.16%，跑赢沪深300指数 2.34个百分点。整体市场表现优于大盘，行业估值水平维持高位，静态PE估值为 34.07倍，对A股估值溢价率为 1.68倍。

主要观点

• 中报行情显著：上周涨幅前三的公司涪陵榨菜（+14.70%）和水井坊（+12.62%）均因中报超预期表现突出，显示出中报披露期对市场情绪的重要影响。
• 次高端白酒与调味品表现亮眼：次高端白酒和调味品行业因提价策略带动收入和业绩增长，成为当前关注的重点。提价有助于提升价格中枢，增强品牌力和盈利能力。
• 三季度消费旺季临近：随着中秋和国庆消费旺季的到来，建议重点关注高端白酒的表现，合理的经销商库存有望带来超额收益。调味品行业方面，一季度提价后，经销商库存消化情况将影响三季度业绩，推荐关注中炬高新和千禾味业。

关键信息

上周市场表现

• 行业指数：上涨 2.16%，跑赢沪深300指数 2.34个百分点。
• 涨幅前三：
  • 涪陵榨菜（+14.70%）
  • 水井坊（+12.62%）
  • 惠泉啤酒（+12.00%）
• 跌幅前三：
  • 西王食品（-2.35%）
  • 克明面业（-2.92%）
  • 海天味业（-3.39%）

行业估值

• 静态PE估值：34.07倍
• 估值溢价率：1.68倍
• 细分行业估值：
  • 其他酒类、黄酒的静态PE在 40倍以上
  • 其他酒类、啤酒、软饮料、黄酒的动态PE在 50倍以上

一周行业要闻

• 泸州老窖：成都“久泰模式”调整，国窖成都片区负责人更换。
• 赖茅：神秘新品上市，定价 899元。
• 国窖1573：发布全渠道最新价格体系，经典装价格由 680元/瓶 上涨至 740元/瓶，计划外出厂价上涨至 810元。
• 飞天茅台：成都市场价格突破 1299元指导价，最高达 1580元。
• 进口奶粉：上半年增长 5.2% 至 42.9万吨，进口均价为 3011美元/吨。

一周重要公告

• 水井坊：上半年营收 8.4亿元，同比增长 70.62%，净利 1.14亿元，同比增长 25.66%，社保基金新进前十大股东。
• 涪陵榨菜：净利润 1.72亿元，同比增长 48.38%，计划投资建设 4万立方米榨菜原料池。
• 金徽酒：净利润 1.42亿元，同比增长 23.95%，营收 7.2亿元，同比增长 6.82%。

本周投资组合

• 推荐公司：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、水井坊
• 权重分配：各公司权重为 25%

风险提示

• 食品安全风险：可能对行业造成负面影响。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。

相关研究报告

1. 《食品饮料行业报告：淡季的提价预期不同往年》（2017-06-06）
2. 《食品饮料行业2016年年报、2017年一季报数据综述：高端白酒持续增长，调味品行业改善》（2017-05-10）
3. 《食品饮料行业深度报告：消费升级持续，次高端白酒趋动强劲》（2017-04-05）
4. 《东兴证券-行业策略-食品饮料行业：2017年年度投资策略》（2016-12-23）

分析师简介

• 徐昊：9年食品饮料行业研究经验，曾任职于国都证券、安信证券、东兴证券。
• 焦凯：5年食品饮料行业研究经验，曾任职于天相投资顾问，现为东兴证券研究员。
• 范垄基：博士，2015年加入东兴证券，现负责食品饮料行业研究。

分析师承诺

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息已注明出处。
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