20240417-国联证券-海兴电力-603556.SH-业绩超预期_海外市场成长可期_3页_278kb

海兴电力（603556）2023年年报显示业绩超预期。2023年公司实现营业收入4200亿元，同比增长2691%；归母净利润982亿元，同比增长4790%。其中，第四季度收入和利润环比增长显著，分别达1328亿元和314亿元，同比增长4388%和6103%。

海外业务是主要驱动力，收入达2791亿元，增长5129%，毛利率提升至41.90%。海外市场，如非洲、亚洲（除中国大陆）和欧洲收入分别增长15666%、3225%和42820%，尤其非洲和亚洲市场表现突出。公司已在海外布局制造工厂，并在智能用电、智能配电和新能源业务上取得显著收入增长。

国内业务短期承压，2023年电表招标中标额同比下降3133%、1721%和4507%，但预计2024年电表招标量同比增107%，并将进入新一轮更迭周期，未来招标有望加速。

盈利预测显示，2024-2026年营业收入预计5219亿元、6491亿元、8080亿元，同比增长2426%、2437%、2448%；归母净利润预计1166亿元、1441亿元、1775亿元，同比增长1865%、2363%、2314%。公司给予2024年23倍PE估值，目标价51元，维持“买入”评级。

风险包括海外需求不及预期、政策变动和原材料价格波动。

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