20240418-华龙证券-海兴电力-603556.SH-年报点评报告_2023年业绩高增_出海动力有望持续_4页_256kb

海兴电力（603556SH）2023年报点评总结

报告日期： 2024年4月18日
投资评级： 首次覆盖，给予“买入”评级。

一、 核心业绩亮点

• 业绩高速增长： 2023年实现营收42亿元，同比增长27%；归母净利润982亿元，同比增长48%。2023年第四季度单季营收132.8亿元，同比增长44%；归母净利润314亿元，同比增长612%。

二、 业务增长驱动力

1. 智能配用电业务： 营收35.95亿元，同比增长2393%，主要得益于系统软件和解决方案营收占比提升。
2. 智能配电业务： 营收40.6亿元，同比增长2419%，成功中标并交付了非洲配网集采项目和首次中标南方电网集采项目。
3. 新能源业务： 营收163亿元，同比增长28350%，在非洲、拉美中标微电网、综合能源管理EPC项目，在国内中标千万级充电场站EPC项目。

三、 海外市场拓展显著

• 海外业务占比大幅提升： 2023年境外营收2791亿元，同比增长5129%，占总营收比例达66.46%，较上年提升10.71个百分点。
• 区域增长突出： 非洲营收100.3亿元（+157%）、亚洲87.2亿元（+32%）、拉美79.9亿元（+35%）、欧洲11.8亿元（+436%）。

四、 盈利能力与费用控制

• 盈利指标创历史新高： 2023年毛利率41.90%，同比提升36.7个百分点；净利率23.39%，同比提升33.3个百分点。
• 费用率下降： 期间费用率13.64%，同比下降2.98个百分点，费用管控成效显著。

五、 未来展望与投资建议

• 看好出海动力： 海外市场需求提升及更新换代需求有望支撑公司出口业务持续增长。
• 财务预测： 预计2024-2026年归母净利润分别为120.8亿、146.4亿、171.7亿元，对应的PE分别为199、165、140倍。
• 评级： 首次覆盖，“买入”评级，认可其智能配用电出海领先地位及渠道壁垒，有望受益于海内外需求增长。

六、 风险提示

• 政策变动风险
• 电网投资及招标不及预期风险
• 境外渠道建设风险
• 出口政策风险
• 原材料价格波动风险
• 收入确认节奏风险
• 不可抗力因素风险