20230821-浙商证券-海兴电力-603556.SH-海兴电力2023年半年度业绩点评报告_业绩超预期_深度受益海外用电解决方案需求升级浪潮_3页_398kb

海兴电力（603556）2023年半年度业绩点评总结

业绩亮点：

• 业绩超预期增长：2023年上半年公司实现营收1878亿元，同比增长1972%；归母净利润437亿元，同比增长4811%。
• 盈利能力显著提升：毛利率增至38.45%（提升3.48个百分点）；净利率达23.25%（提升4.46个百分点）。

海外业务驱动增长：

• 海外收入占比扩大：上半年海外收入占比64.54%，较上年提升8.8个百分点。
• 业务结构优化：海外配用电业务收入112.6亿元（同比增长222.2%），海外新能源业务收入85.62亿元（同比增长779.39%），成为主要增长动力。

核心竞争优势与市场展望：

• 技术壁垒与先发优势：公司在智能用电领域积累深厚，已为海外客户实施多个百万级AMI系统解决方案，在海外用电解决方案行业中占据区域引领地位。中国技术积累有望在“一带一路”国家需求智能化升级中抢占先机。
• 全球化布局成效初显：深化非洲市场开拓，推进区域总部建设，拓展海外配电与新能源业务潜力。

盈利预测与评级

• 上调盈利预期：预计2023-2025年归母净利润分别为832亿元、925亿元、1095亿元，对应PE分别为14倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。
• 估值提升：基于海外需求复苏及技术优势，上调估值预测。

风险提示

• 智能电表需求不及预期；原材料价格波动；汇率风险。

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**风险提示 & 投资建议**  
– 业绩超预期依赖外部需求拉动，需关注下游需求波动；海外扩张面临政策与地缘风险；行业竞争加剧可能影响利润空间。