20240422-中邮证券-海兴电力-603556.SH-盈利能力超预期_加速海外市场拓展_5页_414kb

海兴电力2023年年报显示，公司实现营业收入4200亿元，同比增长27%；归属于母公司净利润982亿元，同比增长48%。毛利率和净利率分别为41.90%和23.39%，同比提升36.7和33.3个百分点，单季度业绩创历史新高，尤其第四季度表现强劲。

智能用电板块收入3595亿元，增长24%，毛利率提升至43.85%。区域方面，海外业务收入2561亿元，增长42%，非洲市场贡献显著，电表业务收入翻倍；亚洲、欧洲等市场也增速可观。公司推进全球化战略，加强本地化经营。

智能配电板块收入406亿元，增长24%，海外业务收入增长407%，中标非洲配网项目，未来潜在增长点明确。

盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1235亿、1511亿和1822亿，对应PE分别为1971、1610和1336倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险包括电表替换需求不足和海外市场扩张不及预期。总体展望积极，但需关注外部因素影响。