20240415-德邦证券-东鹏饮料-605499.SH-业绩高增延续_产品矩阵多元发展_4页_838kb

报告期内，东鹏饮料实现了显著增长。2023年全年营业收入达112.63亿元，同比增长32.42%；归母净利润20.40亿元，同比增长41.60%；扣非归母净利润18.70亿元，同比增长38.29%。其中，第四季度单季营收和净利润增速分别达到40.88%和39.69%。

公司以广东为大本营保持稳固增长，积极拓展全国化策略。区域层面，除华南仍保持高增速外，华中、西南等区域增速大幅提升，尤其南宁等新兴市场表现亮眼；其他区域如华东、华北则因基数效应增速放缓。产品结构呈现多元化趋势，能量饮料“东鹏特饮”表现稳健，同时电解质饮料、茶饮等新品类增速超过核心品类，贡献了显著的增长动力。

成本压力有所缓解，盈利能力稳中有升。毛利率提升主要源自聚酯切片等原材料采购价格下降，尽管白糖成本上行，但整体毛利率由42.3%增至43.1%。期间费用率同步上升，特别是销售端为全国扩张投入大量增量。财务费用率因定期存款利息增加显著下降，综合下公司净利率也实现了提升。

公司战略聚焦“能量饮料+多元化产品矩阵”，能量饮料一方面保持高增长，另一方面通过新品类突破市场边界。数据显示公司能量饮料市占率持续提升，在新领域亦表现亮眼。在加速扩大的同时，公司正以能量饮料为核心抓手，打造多品类饮料集团，未来成长空间值得期待。

东鹏饮料仍处于成长速度快、优势品类未饱和的核心阶段，盈利预测显示其有望延续高增长，2024年至2026年预计营收与利润年复合增长率将持续超过20%，估值支撑较强。风险方面，行业竞争与原材料成本仍是重要变量。