20240415-西南证券-东鹏饮料-605499.SH-延续高增长_百亿再启航_6页_1mb

东鹏饮料（605499）2023年报点评

投资要点

• 公司发布2023年报，全年实现营业收入1126亿元，同比增长32.4%；实现归母净利润204亿元，同比增长41.6%。第四季度业绩增长尤为强劲。
• 产品结构优化明显，东鹏特饮（1034亿元，+265%）和"其他饮料"（91亿元，+187%）均实现高速增长，并在国内能量饮料市场保持领先地位。
• 区域布局持续优化，华东、西南等区域增速领先，线上与直营渠道发展迅速。
• 成本端有所回落，整体毛利率提升至43.1%，净利率达18.11%，盈利能力进一步增强。
• 公司规划2024年营收和净利润增速不低于20%，新品多元化（补水啦、电解质饮料等）与全国化产能扩张（九大生产基地）将持续驱动增长。
• 维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润分别为266亿、332亿、407亿元，动态PE分别为29倍、23倍、19倍。

核心亮点

• 高增长持续：营收和净利润实现双增长，且第四季度增长加速。
• 龙头地位稳固：东鹏特饮在能量饮料市场份额领先。
• 结构优化：饮料品类与区域市场收入结构持续改善。
• 盈利提升：毛利率和净利率均同比提升。

风险

• 全国化推广不及预期
• 原材料价格波动
• 食品安全风险