20240903-上海证券-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料2024年中报点评_新品迸发新能量_全国化加速推进_4页_444kb

报告摘要

东鹏饮料2024年中报点评总结

核心内容

东鹏饮料在2024年上半年实现了显著增长，营业总收入达78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润17.31亿元，同比增长56.17%；扣非归母净利润17.07亿元，同比增长72.34%。其中，第二季度营业收入同比增长47.88%，归母净利润同比增长74.62%，扣非归母净利润同比增长101.51%，显示出公司强劲的增长势头。

主要观点

核心单品表现稳健：东鹏特饮上半年营收68.55亿元，同比增长33.49%，其中Q2营收37.54亿元，同比增长36.42%。作为公司的核心产品，其稳定增长为新品拓展提供了坚实基础。
新品快速扩张：东鹏补水啦及其他饮料产品分别实现收入4.76亿元和5.31亿元，同比增长281.12%和172.16%。销售占比分别提升至6.05%和6.76%，显示出新品在市场上的强劲表现。
产品矩阵多元化：公司已构建涵盖能量饮料、咖啡饮料、电解质饮料、茶饮料、预调鸡尾酒、植物蛋白饮料及大包装系列的全面产品矩阵，逐步向综合性饮料集团转型。
全国化战略加速推进：2024年上半年，全国区域营收达46.98亿元，同比增长57.02%，增速较Q1进一步提升。广东市场营收21.14亿元，同比增长13.79%，占比下降至26.9%。省外市场如华东、华中、西南、华北等均实现高增长，分别同比增长53.60%、51.86%、75.57%、99.14%。
渠道网络扩展：线上与直营渠道营收分别同比增长96.56%和69.10%，公司经销商合作伙伴已达2982家，销售网络覆盖全国360万家有效活跃终端门店，较上年期末增长9.09%。
财务表现稳健：2024年上半年毛利率提升至44.60%，净利率提升至21.98%。销售费用同比增长41.91%，但销售费用率下降至15.56%，费用控制良好。经营活动产生的现金流量净流入22.67亿元，同比增长74.68%。
产能布局优化：公司新增天津、长沙生产基地，中山基地签约，九大生产基地布局进一步完善，有助于降低物流成本，支撑多品类战略。

关键信息

投资建议

评级：买入（维持）
预测：预计2024-2026年营业收入分别为153.45亿元、194.86亿元、232.17亿元，年增速分别为36.25%、26.98%、19.15%。
归母净利润：预计分别为28.95亿元、38.40亿元、47.40亿元，年增速分别为41.92%、32.64%、23.45%。
估值：对应PE分别为32.96倍、24.85倍、20.13倍，显示未来估值有进一步下降空间。

财务预测汇总

指标	2023A（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）	2026E（百万元）
营业收入	11263	15345	19486	23217
归母净利润	2040	2895	3840	4740
每股收益	5.10	7.24	9.60	11.85
市盈率（P/E）	46.78	32.96	24.85	20.13
市净率（P/B）	15.09	12.16	9.65	7.68

主要财务指标

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	43.1%	44.2%	44.6%	45.5%
净利率	18.1%	18.9%	19.7%	20.4%
营业收入增长率	32.4%	36.2%	27.0%	19.1%
归母净利润增长率	41.6%	41.9%	32.6%	23.4%
每股经营现金流	8.20	10.99	14.30	16.17
资产负债率	57.0%	57.1%	56.6%	54.8%
流动比率	1.09	1.15	1.24	1.35
速动比率	0.92	1.01	1.11	1.23
总资产周转率	0.85	0.93	0.95	0.92
应收账款周转率	247.24	226.58	242.53	227.84
存货周转率	13.32	13.14	13.01	12.54