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东鹏饮料公司点评报告总结（东吴证券）

核心观点

东鹏饮料提出“全面实施1+6多品类战略”，以发展第二增长曲线。维持“买入”评级，目标PE区间参考2024-2026年为33-19倍。

关键内容分解

1. 产品策略与进展

• 补水啦推出380ml小补水系列与果味茶饮料“果之茶”，定位差异化场景。
• 补水啦产品覆盖555ml、1L及380ml多种规格，口味扩容至柠檬、白桃等多种。
• 果之茶主打“真果真茶”，终端零售价约5元，抢占无糖茶饮市场。

2. 动销与业绩表现

• 2024年Q4业绩：营收及销售现金收现均创年度新高，同比增长显著。
• 春节节期动销正常，尽管短期增速受基数影响波动，预计2025年Q1开门红可顺利实现。

3. 海外扩张布局

• 截至2024年H1，产品已进入23个海外市场。
• 产能扩张：云南昆明及海南新基地建设中，目标满足东南亚中长期需求。
• 区域投资：2024年12月公告筹建印尼子公司，投资约2亿美元，强化东南亚市场布局。

4. 财务预测

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预测为335/451/580亿元，同比增速为64%/35%/29%。
• 估值情况：对应PE为33/25/19倍，维持“买入”评级，当前股价提供布局机会。

5. 风险提示

• 原材料价格波动、市场增速放缓及食品安全风险。
• 最近股东减持计划影响有限，管理层稳定性依然较高。

结论

东鹏饮料通过产品创新与海外拓展双轮驱动，核心品类成长动能强，中长期天花板拓宽，基本面稳健，投资价值有待市场挖掘。