20250310-太平洋-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料_全年圆满收官_来年高增可期_5页_1mb

东鹏饮料（605499）总结

核心内容概述

东鹏饮料在2024年实现了显著增长，全年收入达158.39亿元，同比增长40.63%，归母净利达33.27亿元，同比增长63.09%。公司全年销售回款超200亿元，同比增长47.0%。Q4收入同比增长25.12%，销售回款64.38亿元，同比增长74.4%。公司拟派发每股现金红利2.5元，合计派发现金13亿元。目标价为262.31元，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2024年实现收入和净利润的大幅增长，展现出强劲的盈利能力。
• 产品结构优化：东鹏特饮大单品保持高增，补水啦实现280%的增速，成为新的增长引擎。
• 全国化扩张加速：省外地区尤其是北方和西南地区增长显著，全国化布局持续推进。
• 盈利水平提升：毛利率同比提升1.7个百分点至44.8%，净利率达到21.0%，创历史新高。
• 渠道扩张显著：全年活跃网点数量增长至近400万家，其中补水啦网点突破200万家。
• 全球化布局在即：公司计划发行H股，进一步拓展东南亚和中东市场，打开长期增长空间。

关键信息

产品与市场

• 东鹏特饮：全年收入133亿元，同比增长28.5%，市占率提升至47.9%，连续四年成为销售量最高的能量饮料。
• 补水啦：全年收入15亿元，同比增长280.4%，成为“十亿级”大单品，产品定位精准，延续高增长趋势。
• 其他饮料：全年收入10.2亿元，同比增长59.9%，吨价提升明显，显示产品矩阵逐步丰富。

区域与渠道

• 区域表现：广东/华东/华中/广西/西南/华北地区收入分别同比增长15.9%、45.1%、48.2%、17.4%、54.7%、83.9%。
• 渠道拓展：公司全年活跃网点增长至近400万家，同比增长17.6%。2024年冰柜累计投放超过30万台，对单点卖力提升贡献显著。

成本与费用

• 毛利率：全年毛利率提升至44.8%，Q4略有下降至43.9%，但整体表现良好。
• 费用控制：销售/管理/研发费用率分别同比下降0.4、0.6、1.2个百分点，费用把控稳定。

投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年收入分别为207/255/301亿元，同比增长30%/23%/18%。
• 利润预测：预计2025-2027年归母净利分别为44/55/63亿元，同比增长31%/25%/16%。
• 估值：按照2025年业绩给31倍PE，对应目标价262.31元。

财务指标

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨风险
• 新品推广不及预期
• 网点开拓不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

公司信息

• 公司名称：东鹏饮料
• 股票代码：605499
• 分析师：郭梦婕、肖依琳
• 机构地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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