20240415-国联证券-东鹏饮料-605499.SH-业绩增长超预期_第二曲线成长可期_3页_285kb

东鹏饮料公司年报分析总结

业绩增长
根据公司2023年年报，东鹏饮料营收达到11263亿元，同比增长32.42%；归母净利润2040亿元，同比增长41.60%；扣非净利润1870亿元，同比增长38.29%。业绩增长超预期，尤其是第四季度营收增长率达40.88%。

核心产品与第二曲线
东鹏特饮在2023年营收贡献占比达91.87%；其他饮料品类增长迅速，收入占比由2022年的37.6%提升至2023年的81.3%。公司正推进战略转型，构建以能量饮料为主的第一发展曲线，同步拓展电解质饮料、茶饮料、预调酒等第二发展曲线。

全国化布局
2023年公司在非广东区域收入占比提升至53.49%，全国化市场拓展加快。经销商数量由2779家增加至2981家，终端网点从300万增长至340万，渠道覆盖率显著提升。

财务表现
2023年毛利率为43.07%，同比提升0.74个百分点；归母净利率达18.11%，创五年新高。财务费用率下降主要得益于定期存款利息收入增长，但其他费用率也有所改善。

未来展望
预计2024-2026年营收年复合增长率达24.21%，归母净利润年复合增长率22.77%。基于第二曲线发展战略，维持“买入”评级，给予2024年35倍PE，目标价22348元。

风险提示
原材料价格波动、新品推广不及预期、市场竞争格局变化等因素可能影响公司发展。

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