20250420-华联期货-铝周报_下游补库增加_但关税影响仍反复_31页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容概览

本周华联期货铝周报主要分析了国内及全球铝产业链的供需情况、市场走势、库存变化及政策影响，尤其关注美国关税政策对铝价和需求的潜在影响。

主要观点

• 宏观环境：美联储主席鲍威尔表示利率决策需更多数据支撑，导致全球市场风险偏好下降，股市大幅下挫。我国一季度货物贸易进出口增长1.3%，国内生产总值同比增长5.4%，经济开局平稳。
• 供应端：国内氧化铝供应收紧但未能降库，电解铝产能接近天花板，后续提升空间有限。山东、山西、河南等地氧化铝集中检修，四川、广西、青海等地电解铝逐步复产。
• 需求端：4月下游需求回暖，型材、合金订单和开工率温和回升。铝材出口以东南亚及欧洲转口为主，美国关税政策仍可能反复，对需求形成压力。
• 库存情况：铝锭库存继续下降，但关税对需求的影响仍在持续。LME铝锭库存为43.42万吨，国内电解铝社会库存为68.80万吨。
• 进出口数据：2025年1-2月，我国原铝进口量同比下降23.4%，出口量同比增长1116.9%。氧化铝出口量同比大幅增长，进口量增长显著。

关键信息

1. 供应与产能

• 氧化铝：
  • 2025年4月国内冶金级氧化铝运行产能降至8451万吨，产量717万吨，环比下滑5%，同比增长7.4%。
  • 电解铝运行产能增至4390万吨，产量357万吨，环比下滑3.2%，同比增长1.6%。
  • 电解铝产能天花板为4550万吨，短期内难以突破。

2. 库存与成本

• 库存：
  • 国内铝锭库存继续下降，但关税对需求的影响尚未完全释放。
  • 2025年3月我国电解铝冶炼完全成本为16755元/吨，利润3979元/吨。
  • 国内电解铝综合开工率约为95.3%。

3. 铝土矿进口与产量

• 进口：
  • 2025年2月中国铝土矿进口量1441万吨，同比增长28.3%。1-2月累计进口3062万吨，同比增长25.6%。
  • 2024年累计进口15876.7万吨，同比增长12.3%。几内亚仍为最大进口来源国，占69.41%。
• 产量：
  • 2025年3月国内铝土矿产量为522.66万吨，同比增长13%。1-3月累计产量1474万吨，同比增长12.5%。
  • 2024年国内铝土矿产量为5298.16万吨，同比下降13.32%。

4. 铝材市场

• 产量：
  • 2025年3月中国铝材产量598.2万吨，同比增长1.3%。1-3月累计产量1540.5万吨，同比增长1.3%。
  • 2024年全国铝材产量为6783.11万吨，同比增长7.7%。
• 进出口：
  • 2025年1-2月未锻轧铝及铝材进口量61万吨，同比下降15.8%；出口量86万吨，同比下降11.0%。
  • 2024年未锻轧铝及铝材进口305.98万吨，同比增长28.0%；出口666.5万吨，同比增长17.4%。

5. 新能源与汽车用铝预测

• 新能源汽车：
  • 2025年新能源汽车产量预计为406.9万吨，较2024年增长36.58%。
  • 新能源汽车单车用铝量持续上升，2025年预计达293.78公斤/辆。
• 光伏用铝：
  • 2025年光伏用铝消费预计为714.7万吨，较2024年增长71.79%。
  • 光伏组件产量持续增长，预计2025年达635GW。

6. 全球电解铝供需

• 全球产量：
  • 2025年全球原铝产量预计为7381万吨，同比增长1.9%。
  • 2024年全球原铝产量预计为7252万吨，同比增长2.55%。
• 中国产量：
  • 2025年3月中国原铝产量359万吨，同比增长7.4%。1-3月累计产量1069万吨，同比增长6.8%。
  • 2024年电解铝产量为4401万吨，同比增长4.6%。

7. 产业链结构

• 铝产业链包括铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及终端应用，其中新能源汽车、光伏等领域是主要的绿色需求增长点。

周度观点与策略

• 市场走势：近期铝价低位震荡，趋势不强，建议短线参与。
• 价格区间：沪铝2506合约参考运行区间为19100-20200元/吨。
• 策略建议：关注短期波动，不宜追高。

关键数据汇总

风险提示

• 美国关税政策反复可能对铝价和下游需求造成持续压力。
• 氧化铝供应收紧未能有效降库，需求回暖力度有限。
• 海外电解铝新增项目投产缓慢，俄铝因成本压力减产。

结论

整体来看，国内铝产业链在政策和市场双重影响下呈现稳中有升的态势，但短期内仍面临需求增长不足与成本压力的挑战。全球铝市场供需基本平衡，但海外产能增长有限，国内市场在产能天花板约束下，未来供给增长空间有限，需关注政策变化及市场情绪对价格的影响。