20250420-华联期货-锡周报_供给恢复与宏观政策反复_价格震荡_28页_1mb

华联期货锡周报总结

核心内容

2025年4月18日，华联期货发布的锡周报指出，当前锡市场呈现供给恢复与宏观政策反复交织的态势，导致价格震荡。整体来看，市场在供需调整和宏观环境变化中保持谨慎，短期内价格波动主要由政策预期和矿端供应变化驱动。

主要观点

• 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周跌幅为0.47%；Mysteel综合1#锡现货价格为257000元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
• 供给：3月精锡产量回升，春节后恢复；进口锡矿1-2月同比大幅回落；Alphamin Resources在刚果（金）东部重启Bisie矿生产，预计地下矿活动将在本月晚些时候恢复。
• 需求：2-3月份需求重新恢复，AI技术突破对锡需求支撑较强；但宏观贸易争端政策反复导致需求预期波动，美联储主席鲍威尔警告特朗普关税政策可能加剧通胀。
• 成本利润：矿端供应偏紧，加工费维持弱势，整体利润维持低位。
• 库存：LME库存周度环比小幅减少，SHFE库存小幅增加，社会库存周度环比降低，利于去库。
• 策略：短期价格受宏观政策和矿端扰动影响，建议短线交易，参考价格区间244000-269000元/吨；后期需关注宏观措施落地、缅矿和刚果矿供应、印尼出口速度及消费数据验证。

产业链结构

锡产业链包括上游锡矿开采、中游冶炼加工、下游消费应用。报告指出，当前产业链各环节的动态变化对锡价格产生影响，尤其在供给端和需求端的联动中表现明显。

期现市场

• SHFE锡期现价格：期现价格及基差波动较小，显示市场对锡的供需关系较为稳定。
• LME锡期现价格：期现价格及基差同样波动不大，反映出国际市场对锡的供需状况未出现剧烈变化。

库存情况

• SHFE库存：截至2025年4月17日，SHFE库存为9415吨，周度环比小幅增加。
• LME库存：截至2025年4月16日，LME总库存为2850吨，周度环比小幅减少。
• 社会库存：截至2025年4月11日，精锡社会库存为11666吨，周度环比降低，显示市场去库趋势。

成本利润

• 云南精矿加工费：截至2025年4月17日为12000元/吨。
• 广西精矿加工费：截至2025年4月17日为8000元/吨。
• 加工费走势：整体保持弱势，显示冶炼成本压力较大。

供给分析

• 产量：2025年3月精锡产量为14670吨，环比增加；国内锡矿产量2月为4926.35吨，季节性减少。
• 产能利用率：2025年3月锡企产能利用率约为62.98%，略有提升。
• 重点增产项目：
  • 中国：兴业矿业银漫矿业（7500吨/年），预计2024年投产。
  • 纳米比亚：Andrada Mining Uis（1500吨/年），预计2024年投产。
  • 秘鲁：Tinka Resources Ayawi Ica（2000吨/年），预计2025年投产。
  • 澳大利亚：Metals X Rentai Is（5400吨/年），预计2025-2026年投产。
  • 摩洛哥：Atlantic Tin Achmmach（5000吨/年），预计2025年投产。
  • 缅甸：佤邦（8000吨/年），预计2025年投产。

需求分析

• 终端消费：
  • 汽车：2025年1-2月产量445.4万台，同比增长13.9%。
  • 电子计算机：2025年1-2月产量5019.4万台，同比增长9.3%。
  • PVC：2025年3月产量206.9万吨，环比大幅上升；1-2月产量同比增长5.9%。
  • 移动电子通信：1-2月产量同比下降6.1%。
  • 空调：1-2月产量同比增长9%。
  • 冰箱：1-2月产量同比增长10%。
  • 洗衣机：1-2月产量同比增长12.7%。
  • 电视机：1-2月产量同比增长0.5%。
  • 太阳能电池：1-2月产量同比增长5.9%。
  • 集成电路：1-2月产量同比增长4.4%。

进出口情况

• 进口：2025年1-2月中国分别进口锡矿9842、8745吨，进口锡2334、1869吨。
• 出口：2025年1-2月中国出口精锡2131、2373吨。
• 供需平衡：2025年全球供需平衡预计为-0.95万吨，显示需求略高于供应。

影响因素预测

结论

当前锡市场受供给恢复与宏观政策反复影响，价格呈现震荡走势。短期来看，宏观政策的不确定性对需求预期构成压力，而矿端供应的缓解则对价格形成支撑。投资者应关注宏观政策落地、矿端供应变化及消费数据验证，以把握市场趋势。