20250420-华联期货-镍周报_贸易争端反复_期价震荡反弹_25页_999kb

华联期货镍周报总结

核心内容概览

本报告为华联期货发布的镍周报，分析了2025年4月15日前镍市场的宏观环境、产业链结构、期现市场、供需变化及库存情况。报告指出，短期内镍价受贸易争端影响震荡运行，中长期则需关注政策变化和市场供需动态。

主要观点

• 宏观政策扰动：美联储主席鲍威尔警告特朗普的关税政策可能加剧通胀，欧洲央行降息，国内一季度GDP增长5.4%，宏观环境对镍价形成一定支撑。
• 供应端：印尼镍矿RKAB审批额度虽提供原料保障，但能否如期放量存在不确定性。印尼政府即将调高镍资源特权使用费率，或抬升供应成本。国内精炼镍产量环比增加，但镍铁产量环比减少。
• 需求端：不锈钢需求有所恢复，但库存仍偏高。新能源汽车产量增长带动三元正极材料需求回升，但三元电池市占率下滑，需求增长动力有限。
• 库存变化：LME和上期所镍库存小幅上升，而国内精炼镍社会库存有所下降，显示市场供需关系略有改善。

产业链结构分析

• 镍矿：2024年中国进口镍矿大幅减少，主要因镍铁减产。2025年1-2月进口量环比回落，但印尼镍矿供应仍存在不确定性。
• 镍生铁：印尼镍生铁产量同比上升，国内镍铁产量则同比下滑。2025年3月国内镍铁产量环比减少，印尼产量环比增加。
• 精炼镍：2025年3月国内精炼镍产量环比上升，表观消费量也有所增长，显示供应端逐步恢复。
• 中间品：
  • 湿法中间品：印尼MHP产量环比增加，显示其生产端有所回暖。
  • 高冰镍：印尼产量增速承压，但未来几年中间品产能规划较多，远期供应担忧有限。
  • 硫酸镍：国内产量环比上升，进口量亦保持增长，供需双弱格局未变。

期现市场动态

• 现货价格及基差：LME镍升贴水和SHE电解镍主力合约基差显示市场对镍价存在一定的支撑与波动。
• 进口与出口：2025年1-2月镍进口量环比下降，出口量则有所上升，显示中国镍贸易呈现一定的调整态势。

需求端分析

• 不锈钢需求：2024年不锈钢产能释放缓慢，但2025年3月产量恢复至高位。社会库存有所下降，显示市场消化能力增强。
• 新能源需求：三元正极材料产量低位回升，新能源汽车产量增长带动需求，但三元电池市占率下滑，需求增长动能减弱。

库存端情况

• 社会和保税区库存：国内精炼镍社会库存环比减少，显示市场去库趋势。
• 交易所库存：LME镍库存小幅上升，上期所库存环比增加，显示市场流动性有所增强。

策略建议

• 短期策略：受贸易争端政策反复影响，沪镍2506合约建议暂以短线交易为主，关注市场波动。
• 中长期关注点：需密切关注印尼镍矿审批额度、不锈钢产量变化、贸易争端进展以及中间品产能释放情况。

关键信息汇总

结论

镍市场短期内受贸易争端影响震荡运行，长期则需关注印尼政策变化、不锈钢需求恢复及新能源产业链发展。供应端存在不确定性，需求端增长动能有限，库存端呈现分化趋势，建议投资者保持谨慎，关注政策和市场动态。