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华联期货铝周报 - 铝交易咨询业务总结

核心要点

• 主题：需求预期向好，关注美国关税政策影响
• 发布日期：2025年7月27日
• 撰写人：黄忠夏，从业资格号 F0285615，咨询号 Z0010771
• 期货代码：沪铝2509，参考支撑位 20200元/吨

宏观与政策分析

1. 关税预期：美国即将对多国加征15%-50%关税，可能扰乱全球供应链，推高美国本土产品成本，对全球金属市场造成短期波动影响，需高度关注25年8月1日起【生效】的具体情况。
2. 最新政策猜测：近期市场炒作“反内卷”政策，在官媒未出台正式方案前，这种预期无法取代基本面判断。氧化铝价格曾因该预期暴涨但周五夜盘快速下跌，市场情绪存在争议。

供需分析

供应端

1. 电解铝
   • 行业运行产能4383万吨，接近上限，新增空间有限。
   • 开工率维持高位，增产潜力极低。
   • 仍处“弱供给、高利润”状态（利润约4054元/吨）
   • 铝锭进口大额亏损（进口盈利区间缩窄），进口量预期趋于稳定。
2. 氧化铝
   • 全球2025年核心需求：绿色转型、新能源车、光伏、储能。

需求端

1. 季节性：传统淡季（7-8月）来袭，终端需求疲软（家电、建筑、光伏）。
2. 结构变化：新能源汽车仍保持高增长，将成主力支撑。
3. 未来展望：9月进入传统旺季，需求有望回升。

库存与升贴水

• LME铝库存升至45.08万吨；国内现货升贴水、供需报告覆盖全面。

数据摘要

铝土矿/氧化铝

• 2025年上半年氧化铝进口量同比降69.2%，出口大幅增长65.7%。
• 国内氧化铝完全成本在2842元/吨附近（6月环比跌36.9元）。
• 铝土矿自主可控比例提升，几内亚贡献超70%进口。

电解铝进出口

• 2025H1进口量下降2.5%，出口翻倍，政策调控意图明确。

周度观点与策略

1. 观点：需求增长 + 出口偏强 + 成本支撑，“供不应求”的机会大于风险。
2. 风险点：美国关税若收紧，加速点位下移构成买入信号。
3. 策略建议：中长期逢低买入，沪铝2509支撑区间20200元，判断未来价格中枢上移。

弱势提醒

• 氧化铝需求已在库存高企中得到证实。
• 房地产“金九银十”将推铝消费或推迟。
• 光伏风电装机如有增减，铝消费结构面临调整。
• 政策落地仍需观察，交易需控制风险敞口。

投研说明

• 免责声明：本报告内容不构成交易依据，投者自负风险。
• 作者声明：基于独立研究观点编写，无利益关联。
• 数据来源：钢联、WIND、海关、BNEF等。