20250420-华联期货-PTA周报_需求受关税战影响_成本驱动有所走强_32页_1mb

华联期货PTA周报总结

核心内容

本周PTA周报分析了PTA市场在2025年4月20日的供需状况、库存变化、期现市场走势及估值情况，重点关注关税战对需求端的影响及成本驱动的变化。

主要观点

• 供应端：PTA周均产能利用率维持在76.74%，环比下降1.25个百分点，但同比提升4.97个百分点，处于同期中性水平。四川能投如期检修，其他装置变化不大。预计本周福建百宏将重启，产量可能有所回升。
• 需求端：聚酯行业周产量为155.88万吨，环比增加0.41%，同比增加19.22%。然而，终端江浙地区织造开工率继续下降，纺织品出口受关税问题影响明显，新单下达受限，市场成交压力增大。
• 库存变化：PTA行业库存量约445.83万吨，环比下降2.91%。工厂库存可用天数为4.36天，环比增加0.04天，同比减少0.95天。但下游长丝库存明显回升。
• 期现市场：PTA期货合约价差方面，1-5合约价差走弱，5-9合约价差小幅走高，整体呈现近低远高格局。9-1价差环比走弱，基差环比回升。
• 估值分析：原油价格短线反弹，成本驱动有所增强。PTA现货加工费环比走弱，但同比偏高。期货盘面加工费持稳，同比持平。下游产品如长丝、短纤、瓶片等生产毛利有所波动，整体利润承压。

关键信息

供应端

• 上周PTA周均产能利用率76.74%，环比下降1.25个百分点，同比上升4.97个百分点。
• 福建百宏预计本周重启，产量或回升。
• 四川能投如期检修，其余装置变化不大。

需求端

• 聚酯行业周产量155.88万吨，环比上升0.41%，同比上升19.22%。
• 江浙地区织造综合开工率55.94%，环比下降2.31个百分点，同比减少16.55个百分点。
• 终端纺织品受关税影响明显，新单推进有限，市场成交压力增大。

库存情况

• PTA行业库存量445.83万吨，环比下降2.91%。
• PTA工厂库存可用天数4.36天，环比增加0.04天，同比减少0.95天。
• 聚酯工厂PTA原料库存9.4天，环比下降0.85天，同比上升1.47天。
• 下游长丝、短纤、瓶片库存均有所回升。

期现市场

• PTA 01-05合约价差走弱，同比偏高。
• PTA 05-09合约价差小幅走高，同比偏强。
• PTA 09-01合约价差走弱，基差环比回升，同比偏强。

估值分析

• 布伦特原油期货价格反弹，成本支撑增强。
• PX价格下行，亚洲生产毛利承压。
• PTA现货加工费环比走弱，但同比偏高。
• PTA期货09合约加工费持稳，同比持平。
• 下游产品如FDY、DTY、POY、短纤、瓶片等生产毛利波动，整体利润受到需求疲软影响。

策略建议

• 操作策略：激进型投资者可轻仓持空。
• 期权策略：少量看涨期权对冲风险。
• 压力位参考：2509合约压力位4450附近。

总结

PTA市场在近期受到关税战影响，需求端承压，但供应端维持高位，成本驱动有所走强。库存向下游转移，整体呈现供需分化格局。未来需密切关注关税政策走向及下游产品库存变化，以判断PTA价格走势。