20250420-华联期货-原油周报_市场情绪平复_基本面支撑油价_28页_1mb

报告摘要

本报告分析了2025年4月20日全球及美国原油市场情况，涵盖了市场情绪、供需平衡、库存变化、供给端动态及需求端表现等方面，对原油价格走势提出了具体观点和交易策略。

库存变化：
- 美国商业原油库存增加51.5万桶，至4.429亿桶。
- 汽油库存减少200万桶，至2.34亿桶。
- 馏分油库存减少190万桶，至1.092亿桶，为自2023年11月以来最低水平。
- 库欣原油库存减少654,000桶。
- 美国原油净进口量减少204.5万桶/日，至90.1万桶/日。
供应变化：
- OPEC+从4月到2026年6月逐步恢复减产，每月减产量从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前计划。
- OPEC+ 5月份计划增产41.1万桶/日，但补偿性减产将抵消部分增产影响。
- 美国原油产量维持在1350万桶/日，比去年同期增长30万桶/日。
- 美国页岩油产量触及天花板，未来增产空间有限，产量进入瓶颈期。
需求变化：
- 美国炼厂原油加工量减少6.4万桶/日，至1,556.4万桶/日，四周均值为1,562.5万桶/日。
- 美国炼厂产能利用率下降0.4个百分点。
- 中国原油加工量增长，3月份加工原油6306万吨，同比增长0.4%；1—3月份加工原油18225万吨，同比增长1.6%。
- 中国原油进口量3月为5141.4万吨，累计进口量同比下降1.5%。
- 中国成品油出口量3月为524.0万吨，累计出口量同比下降15.9%。
关税政策影响：
- 关税政策反复无常，对全球石油需求产生负面影响，特别是对汽车等关键行业。
- 关税问题可能抑制全球石油需求，加剧油价下行压力。

全球供需平衡表：
- 2024年全球原油产量和消费量呈现波动，2025年产量有所回升，消费量也有所增长。
- 中国原油加工需求增长，成为全球需求的重要支撑。
期现市场：
- 国内外价差和月间价差显示市场存在一定的套利机会。
- 上海能源交易所INE原油仓单维持低位，说明可交割油库库存水平较低。

OPEC产量：
- 3月份OPEC+原油产量平均为4,102万桶/日，比2月份减少3.7万桶/日。
- OPEC+补偿计划将逐步恢复减产，抵消部分增产影响，为油市提供额外支持。
美国产量：
- 美国原油产量维持在1350万桶/日，比去年同期增长30万桶/日。
- 美国石油钻机数维持在低位，未来增产空间有限。

中国需求：
- 中国原油加工量增长，1—3月份加工原油18225万吨，同比增长1.6%。
- 出行需求旺盛，带动成品油消费恢复增长。
- 中国成品油进口量同比下降22.4%，出口量同比下降15.9%。
美国需求：
- 美国炼厂原油加工量减少，但季节性需求略好于去年同期。
- 市场关注成品油供需情况，对油价形成一定影响。