20230710-银河期货-铝周报_减产有限但如惊弓之鸟_下游反馈仍在加码_21页_2mb

铝周报核心分析摘要

一、 市场动态

• 宏观环境：美联储会议纪要显示经济温和衰退与控通胀双重压力，中美贸易关系存在缓和迹象，国内政策侧重高质量发展与保持定力，地产刺激预期减弱。
• 品种波动：宜兴07合约持仓量高企，挤仓风险待观察；08及更远合约受累增产预期价差收窄。
• 情绪影响：川渝地区复产响应政策松绑，未形成大规模减产，市场情绪短暂波动后恢复基本面主导。

二、 供需分析（电解铝）

• 供应：
  • 川滇地区电解铝产能快速复增，周内云南已复产70万吨以上。
  • 全国运行产能42018万吨，增加趋势明显。
• 库存：
  • 社会库存铝锭小幅增至492万吨，铝棒库存降至157万吨。
  • 铝棒产量持续下降，上一周环比降幅扩大，市场负反馈加码。
• 需求：
  • 下游龙头企业开工率持续下滑，型材与线缆板块承压明显。
  • 板带企业为维持渠道份额报价维持低位；铝箔方面，电池箔需求短期转暖，但持续性存疑；家电、汽车、光伏等细分领域表现不一，整体消费疲软。
  • 铝水转化率下降至72%，反映至终端需求复苏乏力。

三、 操作建议

• 空单策略：
  • 单边：受库存累积、需求不足、价格低位支撑不足，建议逢高沽空，特别关注沪铝08合约。
  • 跨期策略：价差收窄背景下，适合执行反套操作。
• 谨慎点位：高持仓量与历史同期对比显示挤仓可能性尚未排除，需密切关注仓单注册速度。

四、 氧化铝（及相关）分析

• 价格与供应：
  • 氧化铝价格企稳，西南复产对价格形成支撑；国产铝土矿价格震荡，外矿供应紧张推动地区矿价上涨。
  • 氧化铝周度产量稳步累增，中国氧化铝净进口仍处下降趋势。
• 需求与平衡：
  • 电力管控放开带动西南地区复产，短期过剩压力改善，成本线给予支撑。
  • 整体预期维持震荡。

五、 风险提示

• 库存与需求冲突：负反馈仍在加码过程中，总库存量与终端订单不匹配。
• 宏观与政策：需关注地产数据、全球货币政策及中美贸易关系变化。
• 电力供应：虽云南放开管控，但持续高温干旱条件或影响长期复产节奏。

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