20180903-申万宏源-化工周报_PX_硫磺_粘胶上涨_周期品低库存迎旺季_关注成长龙头反弹_27页_2mb

化工行业周报总结（2018年09月03日）

核心内容概述

本周化工行业整体呈现上涨趋势，尤其在周期品领域，低库存与旺季预期推动了PX、硫磺、粘胶等产品的价格上涨。同时，部分成长型龙头企业如万华化学、桐昆股份、恒逸石化等受到关注，因一体化产业链优势和成本端支撑。此外，农药、染料、锂电材料、半导体材料等细分领域也表现出一定的增长潜力。

主要观点

1. 石油化工

• 原油价格：Brent原油期货价格为77.42美元/桶，上涨2.11%；NYMEX期货价格为69.8美元/桶，上涨1.57%。
• 成品油：美国汽油、柴油库存环比下降，航空煤油库存压力仍存。EIA预测2018年Brent原油价格为72美元/桶，2019年为71美元/桶。
• 化工原料：石脑油、丙烷价格上涨，乙烯、丙烯价格下跌，丁二烯上涨。纯苯价格上涨，PX价格涨幅显著，推动PTA现货价上涨。
• 价差变化：国内炼油价差下降，但油价中枢上移，建议关注煤化工相关企业。

2. 基础化工

• 化肥：尿素市场小幅走弱，但国内价格稳定；一铵市场高位横盘，二铵市场平稳运行，钾肥价格持续上涨，受大合同影响。
• 农药：除草剂、杀虫剂、杀菌剂价格维持高位，部分产品如草甘膦、联苯菊酯等价格稳定。
• 聚氨酯：聚合MDI和纯MDI价格持续下行，市场需求低迷。
• 化纤：PTA和MEG价格上涨，涤纶长丝市场大幅上涨，粘胶短纤价格震荡偏强，氨纶、锦纶市场需求不旺。

关键信息

1. 周期品市场

• 低库存与旺季：传统旺季即将开启，终端备货气氛浓厚，PVC、纯碱、粘胶等库存持续下降，有涨价动力。
• PX与PTA：PX价格涨幅较大，CFR中国主港价格达1371.33美元/吨，PTA现货价达9250元，价差为1929元/吨。
• 粘胶短纤：市场震荡偏强，主流成交重心上涨速度加快，受溶解浆价格高位支撑。

2. 成长龙头与一体化企业

• 推荐标的：关注一体化产业链龙头如桐昆股份（12X）、恒逸石化（12X）；建议重点关注华鲁恒升（18年9X）、鲁西化工（18年7X）、金禾实业（18年9X）、新和成（麦芽酚试车故障）。
• 其他成长领域：长期看好农药龙头扬农化工（15X）和染料龙头浙江龙盛（8X）；锂电材料建议关注创新股份、新纶科技、光华科技；半导体材料建议关注上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份；显示材料建议关注万润股份、濮阳惠成。

3. 环保与产能变化

• 苏北化工园区：灌云、灌南、响水等园区持续关停，企业需通过严格审批方可复产，目前仅亚邦股份进入市级审核阶段。
• 环保影响：环保、安监、消防等部门检查周期较长，企业复产时间不确定，对市场供应产生一定影响。

4. 价格与盈利预测

• 基础化工重点公司盈利预测及估值：包括新安股份、兴发集团、诺普信、海利尔、广信股份、扬农化工、长青股份、浙江龙盛、闰土股份、新疆天业、中泰化学、云天化、华鲁恒升、鲁西化工、盐湖股份、藏格控股、金正大、新洋丰、万华化学、中国巨石、三友化工、沧州明珠、金禾实业、国瓷材料、新和成、赛轮金宇、阳谷华泰、光华科技、强力新材、飞凯材料、上海新阳、鼎龙股份、江化微、雅克科技、创新股份、新纶科技、星源材质、广信材料、万润股份、濮阳惠成等。

总结

• 周期品：低库存与旺季预期推动价格上涨，建议关注PX、PTA、粘胶短纤等。
• 成长龙头：一体化产业链企业如桐昆、恒逸，以及细分领域龙头如金禾实业、新和成、扬农化工等。
• 环保影响：苏北化工园区关停对市场供应产生影响，关注企业复产进展。
• 市场动态：油价中枢上移，建议利用煤化工优势，关注相关企业。